本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多市9月23日 - 被动型投资者涉足人工智能$(AI)$投资的程度，可能比他们意识到的还要深。最新数据鲜明地揭示以下风险：投资者或许在不知不觉中将所有鸡蛋都放在美国科技业这一个篮子里。关于科技板块集中度的警告并非新鲜事，但随着AI热潮带来的风险不断加剧，这一问题正变得越来越严重。若将科技板块在标普500指数 .SPX 市值中的占比，连同通信服务板块及其他以科技为核心的大型公司一并考虑在内，整体科技领域如今已占该指数70万亿美元总市值的一半以上。美国股市鲜少如此集中且单一。目前科技股占标普500指数比重已逼近6月创下的纪录高位。购买指数型基金的投资者可能以为，自己在投资美国顶尖银行、零售商、能源公司和医疗保健巨头的同时，也在投资那些著名的科技和AI巨头。但如今科技板块在该指数中如此强势，以至于他们所购买的基金越来越像是一只科技基金，只不过为了做做样子而购入少量其他板块的成分股。图：标普500科技股市值占整体标普500指数市值的比重

**被动投资的推动**被动投资本身可以说加剧了这一问题，因为它将更多资金推向本已拥挤的交易——而且被动投资的资金流长期以来都远超主动投资。据法国兴业统计，基于至少每周公布一次的基金数据，美国股票基金目前管理的资产规模超过16万亿美元，其中约70%目前处于被动管理。法国兴业分析师指出，自2019年以来，这些被动型基金已累计吸引近3万亿美元的资金流入，而投资者则从主动管理型基金中赎回约1万亿美元。即使在被动基金领域，资金集中度也在迅速上升。前三大标普500指数被动型上市交易基金(ETF)——道富SPDRSPY.P、iShares CoreIVV.P和先锋VOOVOO.P——合计管理的资产规模接近2.7万亿美元。这几乎是一股持续不断的单向资金流。图：上述三只被动指数型ETF的资产规模变化

**“过于集中，令人不安”**当科技股处于上升期时——正如过去几年大部分时间的情况那样——这种集中押注是可行的。涨潮时，大多数船只都能随之浮起。但当前的AI革命并非一帆风顺，安全担忧以及对该技术长期经济可行性的质疑最近已浮出水面。如果这些领域突然变得波涛汹涌，则将造成广泛冲击。而如今，身处这艘船上的美国民众比以往任何时候都还要多。根据美国联邦储备理事会(美联储/FED)本月早些时候发布的数据，股票目前占美国家庭金融资产的近47%，占总资产的34%。这两项比例均创下历史新高。“我们并非看空AI投资周期，但市场押注已过度集中。对投资人而言，将目光转向这笔热门且拥挤交易以外的标的，其吸引力恐怕从未像现在这么明显，”WisdomTree的Aneeka Gupta上周指出。Ameriprise的Anthony Saglimbene周一对此表示赞同，他强调“了解投资组合中科技股的集中程度，并在科技板块内部及外部进行分散投资”的重要性。但从科技股中分散投资说起来容易做起来难。无论是在投资级信用市场、新兴市场还是私募市场，AI在各市场的足迹都在不断扩大。投资者该怎么办？人人都希望自己能及时抽身离场，但历史证明并非人人都能如愿。一旦出现抛售潮，其激烈程度恐怕难以想象。(完)