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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　2026年上半年又是券商大年。从行业母公司口径看，上半年证券行业营业收入同比增长32%，净利润同比增长23%。

　　作为券商行业上游的证券IT供应商，2026年上半年业绩表现显著分化：同花顺营收、净利润皆最高；财富趋势营收最低，赢时胜净利润最低。此外，同花顺上半年净利润是其他6家证券IT公司净利润之和的2.87倍。从业绩增速看，同花顺上半年营收增速最快，恒生电子营收降幅最大；金证股份扭亏为盈，盈利增速最大，大智慧净利润降幅最大。

　　同花顺销售费用最高增幅最大 费用率最高

　　根据东吴证券研报，券商IT可划分为两大细分领域：C端券商IT（面向个人投资者的行情交易软件及增值服务）、B端券商IT（面向券商及资管机构的交易系统与核心业务系统）。C端券商IT公司的核心产品形态为行情交易软件及系统维护、行情分析系统、证券交易系统的软件产品及维护，代表公司包括同花顺、财富趋势（通达信）、大智慧等。B端金融IT主要面向券商和资管机构提供集中交易系统、资管交易系统、极速交易系统、数据中台等复杂的核心业务软件，代表公司为恒生电子、金证股份、顶点软件、财富趋势、赢时胜等。

来源：东吴证券

　　当前，中国金融IT市场正处于政策强监管与技术大变革的交汇期，以信息技术应用创新（信创）与监管政策（合规）及人工智能（AI）三大要素为主持续驱动金融机构IT建设的投入。

　　半年报显示，同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商，公司收入主要来自增值电信服务、软件销售及技术维护服务、广告及互联网推广服务、基金代销及其他交易服务。

　　2026年上半年，同花顺实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%；归属于上市公司股东的净利润9.52亿元，同比大增89.76%。

　　无论是营收、净利润，同花顺上半年都坐稳“一哥”位置。但同花顺上半年的销售费用及费用率，以及销售费用增幅，在7家公司中都是最高。

　　2026年上半年，同花顺销售费用5.87亿元，同比增长75.36%；销售费用率22.2%，同比上升3.38个百分点。

来源：半年报

　　细分销售费用科目看，同花顺今年上半年广告及市场推广费同比增长145%至3.21亿元，可见公司将营销投放看得很重要，这虽然能加大获客力度、争取市场份额，但公司的业务结构让部分投资者质疑同花顺越来越像一家互联网广告公司。

　　2026年上半年，同花顺广告及互联网推广收入为10.62亿元，同比增长65.77%，是四个业务板块中增速最快的；占同期总收入的比值高达40.15%，仅次于增值电信业务的47.97%。

　　值得关注的是，同花顺上半年销售费用同比增长75.36%，超过了营收增速48.68%。若资本市场活跃度回落，高额的销售费用可能挤压利润空间。

　　账面125亿元现金占总资产的87% 收益率是否偏低？

　　截至2026年6月30日，同花顺资产总额143.08亿元，其中货币资金124.49亿元，占资产总额约87%，接近九成。公司上半年末的货币资金中，绝大部分以银行存款形式持有，不存在交易性金融资产。

　　同花顺2026年上半年末货币资金124.49亿元，较2025年末的140.36亿元减少11.31%，减少或与现金分红有关。

　　2026年上半年，同花顺的利息收入为0.81亿元，加上定期存款利息及交易性金融资产收益0.01亿元，广义利息合计0.82亿元。按照“收益率=广义利息/（期初货币资金+期末货币资金）/2”的公式计算，同花顺上半年巨额货币资金的收益率约为0.62%，年化后约1.24%。

　　年化1.24%的收益率超过活期存款、一年期定期存款利率，但公司近九成资产是现金，规模高达125亿元，而且公司有息负债几乎为0，如果适当投资其他稳健的理财产品，是否会提高公司资金利用水平？

　　董事、大股东密集减持 不到两年套现超26亿元

　　2026年5月15日，同花顺公告称，公司董事王进、于浩淼及持股5%以上的大股东杭州凯士顺科技有限公司（凯士顺）拟自公告发布之日起15个交易日后的三个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过406.50万股，占公司总股本的0.54%，减持原因为“股东自身资金需求”。其中，于浩淼拟减持121.95万股（0.16%），王进拟减持121.95万股（0.16%），凯士顺拟减持162.60万股（0.22%）。

　　截至2026年8月27日，上述三位董事、股东合计减持4，065，000股同花顺股份，减持均价222.22元/股，合计套现9亿元。

　　早在2025年9月29日，大股东凯士顺减持699，100股同花顺股份，减持均价359.50元/股，套现2.51亿元。以359.50元/股的均价计算，凯士顺在2025年9月的减持正好踩在了同花顺股价的历史高位区间。

　　2024年12月2日- 2024年12月30日，凯士顺完成268.8万股减持，减持均价322.72元，合计减持市值8.67亿元。

　　2024年12月23日至2025年2月26日，同花顺第二大股东叶琼玖（现任董事兼副总经理）也完成了共计200万股减持，减持均价318.87元，合计套现6.38亿元。

　　从2024年12月到2026年8月，在1年9个月的时间里，同花顺董事、高管、持股5%以上的大股东，累计减持套现超26亿元。

　　2025年9月5日，同花顺公告称，控股股东、实际控制人、董事长易峥及持股5%以上的股东凯士顺，拟合计减持不超过138.31万股（占总股本0.26%），按当日收盘价361.5元/股计算，合计套现约5亿元，其中易峥个人拟减持68.4万股，套现约2.47亿元。

　　易峥减持公告引发的最大争议在于其减持理由。公告称，易峥将通过减持“优化个人资源配置，从而将更多精力聚焦于公司战略布局和主营业务发展”，同时“通过适度减持，旨在让渡市场参与机会，释放流动性，激活市场活力，为后续市值管理创造更有利的空间”。这一说辞被投资者广泛质疑为“高位接盘邀请函”。同花顺彼时流通股本有2.76亿股，供应充沛，投资者并不缺参与机会，“让渡参与机会”的说法并不成立。

　　易峥减持公告发布后的首个交易日，同花顺股价应声下跌。然而，仅隔一个交易日，9月9日凌晨，同花顺紧急公告称“鉴于各种因素，易峥决定提前终止本次减持计划”。从官宣拟减持到终止仅隔一个交易日，被投资者称为“减持一日游”。有专家认为，同花顺这种“朝令夕改”的行为严重损害了信披严肃性。

　　近期，同花顺还被媒体爆出产品服务质量问题。

　　据中国山东网海岱财经题为《投资者反映同花顺“金融大师”服务未达宣传预期 剩余4万余元费用未退》的文章，投资者袁先生反映，其在2023年4—5月期间被同花顺销售人员通过虚假宣传、以口头承诺收益的方式诱导，先后累计支付80300元购买投资咨询服务，后续发现服务内容与宣传严重不符且造成投资亏损。经多次交涉，同花顺于2025年3月退还36000元，剩余44300元至今未退。

　　据上述报道，另一投资者李先生于2025年12月花费80010元购入同花顺金融大师至尊版会员服务，使用半年后发现“指标数据可篡改、宣传与实际不符”——盘中生成的买入信号在行情走弱后会被系统自动抹除，留存下来的精准信号都是“事后看图说话”，没有任何实时指导价值，使用该会员服务炒股的亏损远超自主操作。后媒体报道后，经多次沟通协调，李先生收到同花顺方面8.5万元的全额退款。