智通财经APP获悉，独立数据与监管专家指出，预测市场正迅速成为交易员押注特斯拉(TSLA.US)、苹果(AAPL.US)等美国公司的替代场所，引发了对投资者保护和市场监督的担忧。

由Polymarket和Kalshi开创的这一蓬勃行业，因允许投机者对几乎任何事情下注而声名鹊起，涵盖体育赛事、选举和军事行动。过去一年，根据独立研究及查阅——这进一步揭示了该行业这一快速增长的细分领域——它们已扩张至更传统的华尔街地盘，提供数以万计关于股价走势、公司数据及其他常驱动股价的公司事件的市场。

尽管与标的股市相比仍微不足道，但与股票挂钩的预测市场正在开辟一个新场所，让投资者在受监管交易所适用的许多投资者保护和市场监控规则之外押注美国证券。法律专家警告，若这些产品继续快速扩张，最终可能影响标的股票交易，并削弱监管机构监管市场的能力。

“这是市场结构的新前沿。这是打了鸡血的创新，”范德比尔特大学法学院副院长Yesha Yadav表示，并称监管机构应“紧急且富有创意地”应对这些新产品。

Polymarket和Kalshi表示，它们密切监控不当行为，并定期向美国当局移送案件，与监管机构合作。“市场诚信是我们运营的核心，”Polymarket发言人称，并补充说公司还努力阻止美国用户使用其国际平台。美国证券交易委员会(SEC)拒绝置评，商品期货交易委员会(CFTC)未回应置评请求。这些机构表示，正在审查与股票挂钩的预测市场的监管。

英伟达、Alphabet跻身最热门标的

Polymarket International去年10月推出个股市场。根据区块链研究公司Allium准备的分析，截至9月初，交易员在约31,000个股挂钩市场上押注超过2.2亿美元。Allium发现，其中近60%押注与个股走势相关，英伟达、谷歌母公司Alphabet、苹果和特斯拉最受欢迎，其余则押注基于ETF或股票指数的市场。这些上市公司未回应置评请求。

交易员通常对某只股票或指数在特定日期前达到某一水平押注“是”或“否”。Allium识别出的一个钱包通过约1,300笔苹果交易产生了17.5万美元交易量，构建头寸以便无论“是”或“否”合约是否赔付都能产生小额利润。

Kalshi目前不提供个股押注，但根据对Kalshi网站及其提供数据的查阅，某一天提供约2,500个关于指数和公司“关键绩效指标”(KPI)的市场，例如iPhone发布和特斯拉交付量。Kalshi未回应关于交易量数据的请求。

尽管面向散户，预测市场也在通过将事件合约营销为对冲传统经济和市场风险的替代方式来吸引机构投资者。与股市不同，预测市场允许投资者全天候交易，并对一家公司及其表现表达多种观点。但法律专家表示，它们不提供同样的保护和权利，而多项研究显示，绝大多数交易员亏损。

乔治城大学金融学教授James Angel表示，Polymarket International的离岸法律架构使其基本不受美国监管机构管辖，这也使当局难以了解这些市场中发生的事情。“这显然是我们监管机构应该做噩梦的事情，”他补充说。Polymarket较新的受CFTC监管的美国交易所不提供个股市场，但确实提供少数KPI市场。

监管归属争议升温

CFTC表示，它应该监管预测市场，因为它们实际上交易的是衍生品合约，但要求SEC也介入的呼声日益高涨。

根据美国法律，与单一股票挂钩的合约通常被视为证券互换(SBS)，这是由SEC监管的一类衍生品，且主要限于专业投资者。法律专家表示，一些KPI合约也可能符合SBS资格，尽管Kalshi发言人对此外表示异议。Polymarket发言人称，公司正在与两家机构合作，研究互换和SBS定义如何适用于新型事件合约。

两家监管机构6月联合公开征求意见，讨论这些问题以及其中一家是否应成为主要监管者。传统金融公司和消费者团体希望SEC牵头，因为它拥有专业知识。“你可以想象内幕交易在这些KPI中发生，就像在股票中一样容易，”前SEC官员、现为非营利组织Better Markets证券政策主管Ben Schiffrin表示。监管这是“SEC的职责”，他说。

包括加州民主党参议员Adam Schiff在内的几位议员也对预测市场提出担忧。在声明中，Schiff表示，国会不应允许该行业“以预测合约的名义包装传统金融产品，从而绕开美国证券法”。