作者：Zhou，ChainCatcher

9 月 22 日，代币 DEED 在 Robinhood Chain 的发币平台 Pons 上开盘，不到一天市值蒸发九成以上。

Robinhood Chain 自 7 月上线以来，已成为当前最活跃的发币场之一。据独立统计站 pons ledger，仅 Pons 一家就发出了近 90 万个代币。在这样的发币密度下，一枚新币崩盘并不新鲜。

不过，链上分析师顺着 DEED 的资金往上追查后发现，同一伙人在约两个月里串联了 数十次代币发行，累计提取约 1,843 万美元。下面就来看看它们是如何运作的。

一、上一轮收割的收益，为下一轮开盘买单

DEED 自称是 Robinhood Chain 上的一个房地产金库，宣称持有者可以分享一个公寓组合扣除成本后的租金收益。9 月 22 日 DEED 在 Pons 上开盘，市值一度冲到 423 万美元。

然而热度只维持了不到一天。9 月 23 日，Onchain Lens 监测到，DEED 疑似发生 Rug Pull。110 个关联钱包一度控制约 86% 的代币供应，并提取约 70 万美元资金，创建者还领取了 68.5 ETH 创作者费，价值约 18.89 万美元。此时，DEED 市值已跌至约 5.5 万美元，较峰值下跌约 98.7%。

据链上分析师 Wazz 调查，DEED 并非孤立事件。它背后的资金，来自同一伙人此前发行的另一个代币。

故事要从一周前的 DRAFT 说起。9 月 14 日晚，98 个持有 DRAFT 的钱包在三秒内把 179.88 ETH 汇入同一个地址，这笔钱随后被整体转给一个以 0x9d06 开头的钱包，在那里停留了一周。

9 月 22 日清晨，这笔钱开始为 DEED 开盘做准备。0x9d06 先转出 50 ETH，两分钟后，其中 20 ETH 到了 DEED 的资金钱包。16 秒后，这个资金钱包通过一笔批量转账，把 15.98 ETH 分给 50 个地址，DEED 的创建者和 25 个事先设为免缴平台防狙击税的钱包都在其中。

40 分钟后，DEED 开盘。开盘后的第一笔买入，就替这 25 个免税钱包集中建仓。买入完成时，创建者和这批钱包已经持有约 86% 的供应。

一秒之后，它们开始卖出，筹码随后被分散到更多钱包中陆续出货。等到 Onchain Lens 发出警告时，这一轮收割已经完成。

DRAFT 与 DEED 之间的衔接，只是一个缩影。Wazz 发现，同样的节奏在两个多月里一再重复。

团伙每次发币前，先准备几十个钱包，把它们列入免税名单。代币一上线，这些钱包就在一两个区块内拿走大部分筹码。等外部买家进场，它们再陆续卖出，所得资金归集到少数几个地址，成为下一个代币的启动资金。

Wazz 就是顺着这条资金链，把 45 次发行串在了一起。此外，有 4 次发行的启动资金由同一个私钥签发，另有 4 次把卖出所得汇入了同一个归集地址。最终，他把 7 月 10 日至 9 月 21 日的 53 次发行归到同一个团伙名下，其中大部分通过 Pons V2 发行。

为了放大收益，团伙还会反复使用同一个名字。0x9d06 在资助 DEED 的同一天，还资助了另一个同样叫 DEED 的代币。PINK、CRUMBS 和 DEED 都在约一天之内各发行了三次。Wazz 认为，团伙会先用同名代币收割预热带来的流量，再公布真正的合约地址。

按 Wazz 的估算，这 53 次发行累计提取约 1,843 万美元，不过这一数字统计的是团伙从市场拿走的资金，对手方既有散户，也有其他交易者和机器人，并不等同于散户亏损的合计。

作为线索的 DEED，单次规模不算大。提取额最高的是 CRUMBS 和 LEGS，分别约 312 万美元和 290 万美元。Wazz 表示，大部分资金仍以 ETH 形式留在链上，无法冻结。

二、防狙击税拦住了机器人，没拦住提前拿到豁免的人

前文提到的免税名单，是这场收割得以反复进行的关键。它来自 Pons 为防范机器人抢跑而设计的一套规则。

Pons V2 的新币上线后，先在一条联合曲线上交易，买的人越多，价格越高。曲线售罄后，代币自动毕业，进入 Uniswap v4 池子，流动性被永久锁定。Pons 文档显示，毕业后的代币根本不存在撤出流动性的功能。

这套设计堵住了项目方撤池子跑路的老路，却管不到谁能在开盘时买到筹码。

新币上线的头几秒，最容易被盯盘的机器人抢先买入。为此，Pons V2 设置了防狙击税。开盘后买入最高要缴纳 99% 的税，税率在约 5 秒内衰减到零，1 秒时约为 25%，2 秒时约为 3%。

这笔税足以让机器人无利可图，规则里却同时留了一道口子。发币地址和创作者收费地址自动免税，发币人还可以在创建代币时额外指定最多 32 个免税地址。Pons 在文档中给出的理由，是方便团队把开盘买单分散到多个钱包。

也就是说，只要发币人事先把自己的钱包写进名单，就能在其他人都要缴纳高额税费的那几秒里免税建仓。

在 Wazz 列出的发行中，8 月底以来的九次都呈现同一模式。创建者为 15 到 25 个钱包豁免防狙击税，随后由一笔交易替它们集中买入，直接买空曲线，把代币推进 Uniswap 池子。开盘后，创建者和免税钱包的持仓比例在 82% 到 86% 之间。

这九笔开盘买入还有一个共同点，都经过同一个 8 月 28 日创建的未验证合约。Wazz 表示，该合约属于一个拥有许多无关用户的商业捆绑工具，53 次发行中有 25 次用过它。

此外，他还发现至少两个连续发币团伙，只是无法与本案直接关联。

9 月 28 日，安全机构 GoPlus 披露在 Robinhood Chain 发现高风险欺诈 Meme 工厂，近 30 天流水超 900 万美元，涉及数百个欺诈 Meme。

这个Meme 工厂走的是另一条路子，即把代币分配给大量只有 4 到 11 笔交易的新地址，再通过 Pons V2 的辅助合约和 Uniswap 路由分段卖出，制造出多个独立交易者的假象。

在 GoPlus 列出的 10 个样本中，每个代币只动用 3 到 8 个新钱包，单个代币拿走 2 到 13 ETH。单笔规模不大，卖出所得同样汇入一个归集地址，再用于资助下一轮。

GoPlus 统计，该归集地址最近 400 笔交易的收支合计约 3,589 ETH，约合 949 万美元，这属于双向流水，不代表净利润。GoPlus 指出，两个案例都用大量钱包隐藏真实的持仓集中度，也都没有依靠撤池子或禁止卖出。目前没有证据表明两者是同一团伙。

大量新钱包之所以不显眼，与 Robinhood Chain 的发币生态有关。据 pons ledger，7 月 13 日至 9 月 27 日，光是 Pons 就发行约 89.9 万个代币，来自约 45.3 万个地址。V2 代币中只有约 1.5% 卖完曲线、顺利毕业。

9 月 8 日发币高峰当天，参与发币的约 2.7 万个地址中，九成左右此前从未发过币。在每天数以万计的新币和新地址里，几十个一次性钱包很难被普通买家识别出来。

三、股票外衣与创作者分成，让发币成了一门生意

回头看 DEED 的公寓金库，这类包装在团伙的代币中并不少见。

Wazz 列出的代币里，有 Pink Sheets、Stock Miner、Openbell、EQUITY BROKERS 等名字，其中 Pink Sheets 是美股粉单市场的旧称；提取额最高的 CRUMBS 宣称能把购物小票兑换成股票代币奖励。

这层外衣和 Robinhood Chain 自身的定位分不开，其以代币化股票为卖点，Pons V2 也允许发币人直接用股票代币给新币定价。

GoPlus 此前扫描 Pons V2 的发币记录发现，11 天内约 32.4 万次发币中，有 32% 直接以官方股票代币定价。总之，Meme 币搭配股票代币已经成了一种常见玩法。

JINQIAN 则把这层外衣推到了极端。9 月初，这枚 Meme 币通过一个私有发币工厂在 Robinhood Chain 上线，交易对是一个使用 Farmmi 股票代码的 FAMI 代币。Farmmi 是一家在纳斯达克上市的蘑菇供应商，JINQIAN 这个名字就取自其年报中提到的金钱菇。

据 Nansen，这个 FAMI 并非官方股票代币，与 Farmmi 的股份没有关联。但名字足以让市场产生联想。9 月 2 日的美股交易中，Farmmi 股价盘中一度暴涨约 350%。

此前，GoPlus 发过一篇 Robinhood Chain 风险报告显示，这个 FAMI 代币的全部供应都握在操作者手里。JINQIAN 只能和 FAMI 配对交易，散户每买一次 JINQIAN，都需要先从操作者手中买入 FAMI。热度消退后，操作者以稳定币形式提走约 206 万美元。

包装负责把买家引进来，创作者分成则让这门生意可以一轮接一轮地做下去。

在 Pons 上，每一笔交易的手续费大部分分给代币创建者。据 pons ledger，截至 9 月 27 日，Pons 累计手续费约 1.80 亿美元，其中约 1.47 亿美元流向创作者一侧。

对连续发币的团伙来说，这是卖出筹码之外的另一笔收入。GoPlus 列出的样本中，就有两个代币的收益来自多次领取创作者费后的归集。发一次币的成本很低，一旦有代币被炒热，卖出所得和创作者费就足以覆盖此前许多次尝试的成本。

最后

数据显示，发币的热潮正在退去。据 pons ledger，Pons 单日发币量从 9 月 8 日的约 3.6 万个，降至 9 月 27 日的约 5,400 个。收入和费用也在明显下滑。

接下来几天，Robinhood Chain 或将迎来一段检验期。9 月 29 日，Robinhood Wallet 为链上兑换提供的 Gas 补贴到期。补贴结束后如果还能留住用户和交易量，这些数据才真正有意义。

9 月 30 日，Robinhood 的年度大会 HOOD Summit 将发布面向活跃交易者的新产品。Pons 方面，市场也在等待其下一代版本落地。市场预期新版本大概率会在 V2 的基础上调整发币机制、费用和毕业规则。

总体来说，Robinhood Chain 的初衷，是把股票搬到链上。连续发币、开盘集中控筹的手法在各条链上都不少见，到了这里，它们换上了股票和房地产的外衣。随着越来越多普通投资者循着股票代币来到这条链，它要面对的或许还是那些老问题。