临近四季度，市场仍在震荡中寻找主线，而周期板块却在波动中走出了一些结构性亮点——有色、农业、煤炭轮番表现，资源品的关注度悄然抬升。随着美联储加息靴子落地，我们该如何看待周期板块接下来的表现？可重点关注哪些细分机会？长城周期优选基金经理陈子扬认为，周期板块在近期市场调整中脱颖而出，源于基本面与估值的双重支撑。展望后市，板块结构性机会值得关注。

　　陈子扬表示，很多商品供给高度集中，包括石油、煤炭及部分小金属，全球供给往往集中于少数国家或地区。在地缘冲突频发的背景下，供给中断风险加剧。因此，对于资源布局在国内、能够有效规避地缘冲突风险的企业，估值上或应享受一定溢价，这是另一种意义上的“自主可控”，从战略安全与自给自足角度看，国内资源品的价值有待重估。

　　针对“有色可能成为新阶段的原油”这一观点，他指出，2022年以来全球主要国家在AI领域已投入万亿美元级资本开支，这些投入均转化为电网、数据中心等AI基础设施实物资产。有色金属在算力、存力、互联、电力传输等环节均发挥着关键作用，是不可或缺的先进材料，因此众多有色金属及新材料在某种意义上构成了人工智能的基石。

　　今年黄金走势一波三折，陈子扬认为，当前利率周期因子已交易较为充分，逻辑重新回归对冲属性。配置价值方面，他认为黄金有两重逻辑支撑：

　　一是利率端不悲观：加息并不代表美联储已进入新加息周期。从美国经济驱动力及通胀就业看，不具备开启新一轮加息周期的基础，后续跟踪通胀回落与AI资本开支可持续性。

　　二是美债信用端有催化：长端美债收益率创新高、美国国债利息支出已超过国防开支，市场对美债可持续性及美元信用的担忧加剧，黄金后续有望发酵美债信用逻辑。

　　对于工业金属，陈子扬表示，尽管当前盈利已处于较高水平，但上半年铜供给实际不升反降，地缘扰动、勘探投入长期缺乏等多重因素共同制约，供给端增量依然有限，铝则更多受政策管控，国内电解铝产能天花板目前难以突破，海外产能替代的不确定性较大。

　　而对于钨、钽、锡等战略小金属，他认为受AI投资驱动，长期具备较好投资机会。

　　化工板块已基本走到产能周期底部，陈子扬表示，未来较多细分领域将涌现投资机会。当前重点关注炼化、制冷剂、磷钾等，以及偏刚需的纤维方向。

　　此外，对于航运、煤炭等细分方向，他认为也值得积极关注。

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