全球债市9月继续承压，市场正在形成一个更重要的判断：这轮收益率上行，可能已经不只是对未来几次央行会议的重新定价，而是全球正在进入一个更长期的高利率环境。

据路透社9月30日报道，美国10年期国债收益率维持在5.2383%附近，接近2007年以来最高水平，9月累计上涨近50个基点，创约两年来最大单月升幅。两年期美债收益率虽然当天略有回落，但本月累计涨幅仍超过50个基点。

这轮变化并不只发生在美国。日本国债收益率目前徘徊在数十年高位附近，德国10年期国债收益率本周升至17年高点，法国10年期国债收益率则触及18年高位。

推动债券收益率上升的压力也没有消失。路透社指出，各国政府财政状况恶化，需要发行更多债券融资，市场面临更大的债券供应；与此同时，美以对伊朗战争已经进入第八个月，能源价格持续处于高位，通胀压力也因此迟迟没有完全退去。

盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，现在的变化“已经远远超过市场对未来几次央行会议重新定价的范围”。她认为，全球市场正在进入一个“结构性更高收益率”的环境。金融危机之后投资者长期习惯的超低利率水平，未来想要持续回归，门槛已经越来越高。

这意味着，高利率可能不再只是短期冲击。

主权债收益率是全球金融市场的重要定价基准。它不仅影响政府融资，也会传导到房贷、企业贷款和公司发债成本。长期收益率如果持续维持在高位，企业再融资会越来越贵，经济增长也可能受到压力。

不过，眼下一个反常现象是，债市已经明显承压，股市却依然相对坚挺。

9月30日亚洲早盘，除日本外的MSCI亚太指数上涨0.2%，日经指数上涨0.9%，韩国Kospi指数本月甚至有望上涨1.4%。欧美股指期货当天也普遍走高。

路透社认为，企业盈利仍然强劲、全球经济保持韧性，以及AI投资热潮，都在支撑股票市场。

花旗亚太交易策略主管Mohammed Apabhai表示，真正令人意外的是，股市面对债券收益率上涨依然表现得相当平静。他还提到，在与纽约宏观基金和机构投资者交流时，越来越多人开始问三个问题：债券收益率还能涨多高，利率升到什么水平时超大规模云计算企业会开始削减资本开支，以及股市最终会在什么时候作出反应。

高收益率也在支撑美元。9月美元预计上涨约2%，欧元则跌至16个月低位附近，本月预计下跌2.4%。与此同时，布伦特原油维持在每桶103美元上方，中东战争持续带来的供应担忧仍在支撑能源价格。

眼下市场真正担心的，已经不只是下一次加息会不会到来，而是一个更长期的问题：金融危机后延续多年的超低利率时代，是否正在真正远去。

如果全球进入结构性高利率环境，那么从政府融资、企业借债到AI巨头的巨额资本开支，整个市场都需要重新适应一个“钱更贵”的世界。（国际财闻汇）