金吾财讯 | 近年来除了人工智能（AI），另一个最受投资者关注的赛道，相信就是智能机器人！连黄仁勋都说，机器人时代要来了！那么机器人这个行业，到底具有什么投资潜力？作为普通投资者的大家，在分析机器人相关股票时，有哪些需要特别注意的地方？ 最后，现在不少公司都在积极研发智能机器人，行业长远是否有发展？有哪些企业是值得我们考虑？--人形机器人定义--近年来，AI发展如火如荼，应用也越来越广泛，不过始终有个物理上的限制，就是它只能在网路世界里运作，所以，市场出现了一种人工智能的进阶概念，就是强调智能系统与物理实体的结合。这种结合对象，一般就是指机器人，我们称这类技术为“具身智能”。人形机器人，普遍被认为是AI最适合的载体，这种智能与物理的结合，让人工智能能在现实世界中具有感知能力，同时可以与周边环境进行互动。未来，预计人形机器人将从概念阶段逐步走向商业化。根据摩根士丹利预测，2040年将会有800万部人形机器人出现，到2050年，更会增加至6300万部。届时将影响75%的职业和40%的人类员工，涉及3万亿美元的经济规模，而Elon Musk更预言，到2040年，人形机器人的数量可能已经超过人类！--应用广泛--

【图1】--人形机器人应用机器人有很多种，今次文章集中讲人形机器人。人形构造的机器人，物理结构比较接近人类，这意味着它能像人类一样应付多种不同类型的工作，可塑性会比较高。在未来少子化、持续劳动力不足的情况下，人形机器人有很多可以发挥的地方。例如在医疗、照顾长者、工业应用、教育、客服等范畴，人形机器人都能胜任。如果要比较人形与非人形机器人的性质，可以用近年很多人投资的芯片业来比喻。你可以将人形机器人理解为GPU，一种具有高度通用性的工具，可以在很多不同场景中运作。而非人形机器人，就像客制化芯片，很多时候都是为个别场景度身订造。虽然在特定场景下，它们的能力可能比人形机器人为高，但当转移到其他场景时，就可能变得毫无用武之地。根据弗若斯特沙利文的资料，目前智能服务机器人在中国的渗透率仍然很低，预计2022至2028年，全球和中国智能服务机器人市场规模将按年增长17.8%和23.5%，达到628亿美元和1832亿人民币的水平。高盛更预计，具身智能驱动的人形机器人市场，到2035年将达到380亿美元，2050年可能会影响数万亿美元的经济规模。--分析机器人股方法--【图2】--行业相关股票那么机器人发展这幺正面，我们在分析相关股票时，可以注意哪些重点呢？全球现在有不少企业正在努力发展人形机器人，如Tesla、小米、优必选、宇树科技等。要完整分析机器人行业并不容易，因为当中涉及多种技术，从电池、磨打、作业系统、AI训练、感测器到自动导航等技术，都会影响智能人形机器人的表现。【图3】--拆解企业重点作为一个普通投资者，如何简单拆解一家机器人公司呢？大方向上，建议可以从三个方面着手：资金面、技术面和定价，来初步判断一家公司的投资价值。技术面，我们会看它是否有全栈技术，即是否能完全掌握生产一部智能机器人的所有核心技术。由于客户需求和偏好会有变化，如果公司拥有全栈式核心技术，自然会有更多机会，在成本控制和产品设计方面都会更具弹性和话语权。第二点是看财务状况。因为智能人形机器人的研发非常烧钱，产品要到全面市场化、真正为公司赚钱，整个过程预计需要数年时间。所以是否有稳健的财力支持，是个关键因素。第三点是产品定价。市场上很多工作明明已经有人在做，为什么还要用机器人？主要原因显然是机器人效益更好。人类工人不仅要支付工资，还不能全天候工作。所以只要人形机器人定价合理，能够帮用户提升业务营运效益，整个市场潜力自然可以很巨大。--具潜力的机器人股--讲了这么多，现在市场上有哪些企业符合上述三个要求，同时又有上市，可以在港股或美股市场买到的呢？目前比较推荐以下三间：小米、Tesla和优必选。--小米（1810）--

【图4】--小米智能机器人小米的CyberOne于2022年推出，2024年开始探索制造应用。虽然小米本身没有做过机器人产品，但有其他类似产品，特别是在家用场景拥有大量数据。此外，小米还有自家工厂，可以让机器人进行工业用实测。小米最大优势是拥有广泛的科技技术，同时已有不少业务处于盈利状态，意味着有资金支持这个烧钱但又极具潜力的项目。小米已建立"人车家生态"，机器人有潜力成为小米生态的一部分，进一步提升整个生态价值。--Tesla（TSLA）--【图5】--Tesla智能机器人另一间是同样具有品牌和规模的汽车巨头TESLA。它拥有的背景条件与小米很相似，但品牌更具国际性。根据Tesla AI官方资料，Optimus会使用与汽车先进驾驶辅助系统相同的AI系统控制，涉及深度学习、电脑视觉、运动规划等技术。而且机器人定价相对亲民，估计仅约2万美元，性价比比人类员工高很多。TESLA计划2025年开始限量生产，初期主要用于内部工厂。虽然只是限量生产几千台，但已经是众多机器人企业中走得最前的之一。距离全面商业化还有很长的路，但目前算是最接近的企业，具有一定投资价值。--优必选（9880）--【图6】--优必选智能机器人优必选（9880）于2023年底才上市，到现在还没有盈利。它不像小米和Tesla那样有品牌优势，也没有其他业务的现金流来支持研发，不过，它有些独特之处值得考虑。首先，优必选是全球少数同时掌握核心技术和算法的公司之一。由于客户需求和偏好不断变化，拥有全栈式核心技术的公司，无论是在调整设计还是成本控制方面都会较为有利。其次，虽然智能人形机器人技术很新，业内企业都在摸石过河，但优必选相对来说不是从零开始。因为它本身就是一间开发机器人的公司，已经有很多应用在不同范畴的机器人产品在销售。这些实质业务经验和技术，将帮助它在人形机器人业务上走得更快。根据弗若斯特沙利文的资料，集团在中国的智能服务机器人产业中排名第三，同时是中国第一大教育智能机器人供应商，可以见到它本身有一定实力。集团的人形机器人系列Walker S，已经在比亚迪、东风、吉利、富士康等公司进行实际部署，执行搬运、焊接、涂装等工作，自动化率很高。不过，相比小米和TESLA，它的风险大很多，因为品牌、资金支援都比较弱。集团至今仍未达到收支平衡，资金是否足够支撑到商业化阶段，或者未来是否需要再集资或加大借贷，都很难说。如果要再集资或加大借贷，难免会影响股东利益。所以，这只股票是潜力与风险并存。如果你风险承受力低，就不建议考虑。就算你想买，也不建议投入太大注码，毕竟企业以至整个行业发展的不确定性都很大。--总结重点--总结重点，智能人形机器人这个行业确实有潜力。但大家要明白，整个行业还很新，它的特性像科技股一样，变化可以很大。就算现在是行业领先的企业，一个新技术就可能将情况反转。而且，目前无论国内还是全球都有很多不同的竞争对手，所以预期竞争会很激烈。当中有不少是非上市公司，很难取得有用的数据，令整个分析比较更加困难。再加上，智能机器人发展处于很初期的阶段，没有太多数据和资料可以参考，所以整件事的不确定性很大，因此，是有风险有潜力的行业。虽然我相信行业长远有一定的发展，但最后那企业能生存，赚钱模式怎样，仍有较大的变数。--投资策略--中短期内，应该没有哪间企业可以透过智能机器人创造出明显的盈利贡献。所以，不要因为市场讲的故事好听，就对机器人企业作出不切实际的估值，这很危险。投资时要明白，这是一个较长线的投资选择，未必会很快见到成效。而且风险度也很高，所以不建议大注。最好是用分注模式，小注储货，耐心长线持有，等行业有更大的发展，搏长线有一个倍数级的增长。（本人为证券业持牌人士，上述股票有小米(1810)。上述文章只是企业分析，并不构成任何投资邀约，投资者在投资前，请自行花时间研究企业，才决定是否适合自己。）

【作者简介】龚成·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《80后千万富翁》、《千万富翁致富学问》、《5年买楼4部曲》、《财务自由行》、《图解股票小百科》作者·《经济一周》理财真人Show节目担任致富教练·曾接受多个传媒访问·过往于银行从事投资相关工作多年·曾在万多元月薪状态下，凭股票累积数百万财富·于网上分享投资心得，浏览量过百万，为人气博客，解答网友理财问题逾20,000条·证券业持牌人士·股票课程导师，学生人数逾5,000人Facebook专页“龚成”粉丝人数超过200,000人