TradingKey - 甲骨文（ORCL）最新财报再次提醒市场，人工智能基础设施建设仍有大量资金在流动，戴尔（DELL）和慧与科技（HPE）或是其中的受益者。

日前，甲骨文在业绩说明会上重申2027财年资本支出将高达900亿至950亿美元，重点方向为AI数据中心扩容、机架部署与网络设备采购。其中的关键点在于，甲骨文首席财务官Hilary Maxson在会上指出上述巨额支出将流向戴尔和HPE等核心供应商。

这份巨额支出构成戴尔和慧与科技潜在的强需求映射。投资者迅速看到其中的传导逻辑：甲骨文要跟上激增的AI需求，仍需要大量服务器、网络设备和其他数据中心硬件。这些因素推动戴尔股价在次日大涨12%，慧与科技同样成为当日指数表现最好的成分股之一。

戴尔和慧与科技，分别在AI服务器链条中扮演什么角色？

戴尔科技和慧与科技已成为企业基础设施领域最重要的两个名字。两家公司都在服务器、存储、网络和数据中心系统上展开激烈竞争，增长策略也越来越绑定AI驱动的基础设施和混合云。

根据IDC近期的报告，2026年第一季度全球服务器收入达到1226亿美元，同比增长超过30%，主要由富含GPU的AI系统和超大规模资本开支推动。IDC当季数据把戴尔排在具名服务器原始设备制造商（OEM）第一位，全球收入份额为16.5%；慧与科技仍位列五大厂商，份额为3%。

戴尔在AI服务器规模上占优。不过，慧与科技把ProLiant服务器、存储、GreenLake混合云服务和Juniper网络结合在一起，正在形成更完整的企业基础设施平台。两家公司都与英伟达有广泛合作，把其加速计算技术接入各自的AI Factory和私有云基础设施平台。

简单来说，戴尔更像AI服务器放量和积压订单的直接受益者；慧与科技则把服务器、存储、GreenLake混合云服务和Juniper网络拼成更完整的企业基础设施平台。

最新业绩：戴尔和慧与科技都在创纪录，但增长结构不同

戴尔的AI服务器订单与积压同步爆发。

2027财年第二季度营收469.7亿美元，同比增长58%，高于市场预期的453.4亿美元。经调整每股收益升至单季峰值7.04美元，同比增长203%，较预期的4.97美元高出41%。

增长的核心在基础设施解决方案集团（ISG）。该业务收入同比增长89%，至318亿美元，其中AI优化服务器收入增长100%，至164亿美元；传统服务器和网络销售增长122%，至105亿美元。公司当季斩获创纪录的609亿美元AI服务器订单，实现164亿美元AI服务器收入，并在季末留下950亿美元AI服务器积压。上一季度，戴尔的AI订单为244亿美元，AI服务器收入为161亿美元。

慧与科技的云与AI、服务器和网络业务共振。

慧与2026财年第三季度同样创纪录，营收122.1亿美元，同比增长34%，高于预期的120.9亿美元。经调整每股收益升至单季峰值1.11美元，高于上年同期的0.44美元，并较预期的0.95美元超出近17%。

云与AI业务收入90.4亿美元，同比增长25%；其中服务器收入增长35%，至67.7亿美元。网络业务收入增长75%，至29亿美元，主要得益于公司去年以140亿美元收购的Juniper Networks并表。云与AI营业利润率由上年同期的7%扩大至17%，当季自由现金流为9.58亿美元。上一季度，云与AI销售额为77亿美元，服务器收入同比增长33%。首席执行官Antonio Neri对投资者表示，AI是“多年增长驱动力”，因为客户订单增长快于收入，而供应约束正在拖慢需求兑现。

戴尔胜在AI服务器规模，慧与科技胜在平台完整性

如果投资者想更直接地承接AI服务器需求，戴尔更值得优先研究。其当季AI服务器订单609亿美元、收入164亿美元、积压950亿美元，再加上AI Factory已服务超过5000家客户，说明它已经把甲骨文所揭示的AI云扩张，转化成了可验证的硬件订单。戴尔的投资核心，是判断950亿美元积压和740亿美元AI优化服务器展望，能否按指引兑现，而不是只看单季收入跳升。

如果投资者更看重企业基础设施的组合能力，而不是单一AI服务器放量，慧与科技更具互补性。它在服务器增长之外，还有Juniper带来的网络弹性、GreenLake混合云以及与英伟达合作的私有云和Vera Rubin基础设施。慧与科技的投资核心，是判断订单快于收入的局面，会在供应改善后转化为持续增长，还是只是短期交付瓶颈。

对于只能选择一支股票的投资者，若优先追踪AI服务器贝塔和订单可见度，优先研究戴尔；若更看重网络并表后的平台完整性与利润率扩张，再考虑慧与科技。

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