美国9月非农就业报告意外“爆冷”，一举改变了华尔街对美联储10月加息的预期，并在全球市场掀起剧烈波动。美联储10月再次加息的概率骤降，美股科技股集体走强，纳斯达克指数盘中刷新历史高位；美元从17个月高位附近回落，美债收益率先大跌后反弹；国际油价则在G7准备释放能源储备的消息刺激下重挫，布伦特原油一度跌破100美元。与此同时，比特币冲上8.7万美元上方，黄金则上演先暴涨后暴跌的百美元“过山车”。

美国劳工统计局周五公布数据显示，9月非农就业人口仅增加2.9万人，远逊市场预期，失业率由4.1%升至4.2%。更令人关注的是，7月就业人数被下修至减少1万人，8月则从增加16.2万人下修至13.3万人，两个月合计下修6万人。平均时薪环比仅增长0.1%，同比增幅降至3.0%，进一步显示劳动力市场正在失去动能。

（图源：ZeroHedge）

美联储10月加息押注几乎“崩塌”

就业数据公布后，市场迅速重估美联储利率路径。利率期货显示，10月再次加息25个基点的概率迅速降至约15%-17%，而一周前一度达到约36%，部分预测市场此前甚至曾接近70%。换句话说，交易员目前普遍认为，美联储在10月28日结束的议息会议上更可能按兵不动。路透数据显示，非农公布后市场定价的10月加息概率一度降至约15%。

（图源：CNBC）

不过，这并不意味着美联储本轮加息周期已经结束。市场目前仍认为12月再次加息的可能性较高。美国通胀仍明显高于美联储2%的目标，而高企的能源价格也意味着通胀风险尚未解除，因此“10月暂停、12月再看”正在成为新的主流交易逻辑。

Vanguard高级经济学家Adam Schickling认为，这份就业报告加强了美联储保持耐心的理由。劳动力市场并没有出现断崖式恶化，但同样缺乏明显重新走强的证据，因此政策制定者有理由等待更多数据。

纳指刷新历史纪录 科技股成为最大赢家

弱于预期的非农反而成为美股的利好。市场认为，就业降温降低了美联储短期进一步加息的必要性，同时经济尚未出现明显衰退迹象，这种“不太热、也没有冷到失控”的组合重新点燃风险偏好。

周五美股三大指数集体上涨，纳斯达克综合指数一度涨逾1.6%并刷新历史高位，标普500指数涨幅一度超过1%，道指也明显走高。科技股和半导体股领涨，英伟达盘中刷新历史高位，费城半导体指数一度上涨超过3%。

（图源：FX168）

市场正在押注，只要就业降温没有演变成经济衰退，同时美联储暂缓加息，高估值科技股就可能重新获得估值扩张空间。

美债上演反转：收益率先跳水后迅速回升

债券市场的走势则更加戏剧化。非农公布后，美国国债收益率第一时间大幅下挫，其中政策敏感的2年期收益率快速下跌，10年期收益率也一度回落至5.18%附近。此前一天，10年期美债收益率曾升至5.344%，创2002年以来最高水平。

但随着交易推进，美债涨势逐渐消退，收益率重新反弹。10年期收益率随后回升至约5.25%-5.26%，30年期收益率重新升至5.62%附近。市场认为，这反映出投资者虽然降低了对10月加息的押注，但并没有放弃“利率更高更久”的判断。

Girard Advisory Services首席投资官Timothy Chubb表示，这份就业报告并没有真正改变美联储的大方向，他仍然认为美国利率将在较长时间内维持高位。换言之，市场对10月的判断发生了明显变化，但对于中期通胀和利率前景仍保持高度警惕。

美元17个月高位松动

外汇市场同样迅速响应。美元指数在此前全球债券抛售推动下一度升至17个月高位，但非农公布后回落至101.67低点。美元兑日元一度下跌约0.7%，至157附近，欧元兑美元则小幅反弹。

（图源：FX168）

过去数周美元持续受益于美联储鹰派预期和美国债券收益率飙升，但9月就业数据突然降温，至少暂时削弱了美元继续单边上攻的利率基础。

不过，美元多头并未完全撤退。只要美联储12月仍有加息可能，加之美国利率水平明显高于多数发达经济体，美元短期仍可能维持相对强势。这也是为什么美元在非农公布后虽然下跌，却没有出现全面崩塌。

油价突然重挫 布伦特一度跌破100美元

另一个明显缓解市场压力的因素来自油价。周五国际原油大幅下挫，布伦特原油一度跌破每桶100美元，WTI原油跌幅一度达到约4%，跌至89美元附近。

（图源：FX168）

油价下跌的主要催化剂来自G7。七国集团周五宣布，将通过国际能源署协调释放最多1亿桶紧急能源储备，行动持续4个月，并将在最初20天集中释放大量柴油，以缓解全球燃料供应紧张。

这对于金融市场而言非常关键。近期美债收益率急升的重要原因之一，就是中东冲突和高油价重新点燃通胀担忧。如果能源价格能够降温，美联储进一步加息的压力也可能随之下降，因此油价下跌和疲软非农在周五形成了罕见的“双重利好”。

比特币冲上8.7万美元 风险交易重新升温

加密货币也成为这一轮风险偏好回归的明显受益者。比特币周五纽约早盘一度突破8.7万美元，24小时涨幅达到约2%，延续9月以来的上涨势头。

（图源：FX168）

比特币近期同时受到两套逻辑推动。一方面，弱就业数据降低了美联储继续快速收紧政策的可能性，有利于流动性敏感型风险资产；另一方面，美国政府扩大国债回购以及长期财政赤字担忧继续强化所谓“货币贬值交易”(debasement trade)，部分资金选择比特币、黄金等资产作为对冲。

历史上10月也往往是比特币表现较活跃的月份，因此市场长期将这一季节性现象称为“Uptober”。不过，在美债收益率仍处于20多年高位的背景下，风险资产反弹能否持续，最终仍将取决于利率是否真正见顶。

黄金最疯狂：先涨40美元，再狂泻逾100美元

相比美股和比特币的上涨，黄金周五的走势更加极端。非农公布后，现货黄金一度迅速拉升超过40美元，刷新日高至4226.66美元/盎司，日内涨幅超过1%。疲软就业数据令美债收益率和美元第一时间下跌，黄金多头迅速进场。

然而涨势仅维持很短时间。随着美债收益率从低位快速反弹，黄金突然遭遇猛烈抛售，从4226美元附近高位狂泻逾100美元，一度刷新日低至4124.97美元。白银也从62.078美元高位快速跌至59.677美元。

（图源：FX168）

这种罕见的剧烈反转显示，市场对于“非农爆冷=美联储转鸽”的交易并没有形成完全一致的共识。就业数据确实降低了10月加息概率，但美联储仍面临高油价和高通胀压力，美债收益率也没有持续下跌，因此黄金在高位迅速遭遇获利了结。

真正的“大考”转向CPI

经历周五的剧烈重新定价后，市场焦点已经迅速转向下一份关键通胀报告。

美国9月CPI将于10月14日公布。在非农就业仅增加2.9万人之后，如果CPI也明显低于预期，美联储10月暂停加息的预期可能进一步得到巩固，美债收益率和美元可能面临更明显的下行压力，风险资产则有望继续获得支撑。

但如果CPI重新加速，尤其是能源价格开始向核心物价和服务通胀传导，市场仍可能重新押注美联储在12月甚至更早进一步收紧政策。

因此，周五29K的非农并没有彻底结束这场利率博弈，而是改变了下一阶段的焦点：市场已经从“美联储10月还会不会加息”，转向一个更加关键的问题——就业正在降温，但通胀是否也会跟着下来？