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保持冷静：疲软的就业报告降低了加息概率

9月份就业报告远低于预期。

市场对此反应热烈。

上月美国经济仅新增2.9万个就业岗位，不到市场普遍预期的9万个的三分之一。

此外，8月份非农就业人数被下调了17.9%，至13.3万；7月份最初报告的2.1万个就业岗位增长也被修正为减少1万个。总计来看，就业数据被下调了6万个。

这是过去12个月中第八次数据低于预期，也是同期第八次就业增长低于10万大关。

在 (link) 这一总数据背后，薪资水平通常较低的服务业增加了2.8万个岗位，占私营部门新增4.6万个岗位的60.9%，这一占比低于往常。商品生产和建筑业分别增加了1.8万个和1.1万个岗位。 制造业新增就业1.1万人，高于预期的1万人。

政府部门就业人数减少1.7万，拖累了总就业数据。

鉴于数据表现明显疲软，根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，金融市场目前预计美联储10月会议结束时加息的概率为16.1%，低于数据发布前的26.0%，也低于一周前的64.2%。

“这是一份各方面都偏鸽派的就业报告：总就业人数增长疲软，前几个月数据大幅下修，失业率小幅上升，且工资增长低于预期，收入增速现已跟不上通胀步伐，”21shares宏观研究主管科尔特曼（Stephen Coltman）写道。“在最近的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，就业这一政策目标几乎未被提及，但或许这份报告发布后，这种情况将开始改变。”

科尔特曼先生提到的“低于预期的工资增长”让市场首次窥见了9月份通胀的端倪。数据显示，平均时薪增速放缓，环比仅微增0.1%，低于市场普遍预期的0.3%。同比来看，工资增长率意外从3.1%降至3.0%。经济学家此前预测的年工资增长率为3.2%。

“(这份报告) 表明，美联储无需担心工资通胀，”斯巴达资本证券（Spartan Capital Securities）首席市场经济学家卡迪略（Peter Cardillo）对路透表示。“加上前几天公布的、低于预期的个人消费支出（PCE）价格指数……美联储在10月的会议上很可能维持利率不变。”

年薪资增长率低于最近公布的3.4%的CPI读数。这意味着实际工资增长率自4月以来一直处于负值区间。这对肩负着美国经济约70%重担的消费者而言并非好兆头。

报告的其他部分显示，劳动力参与率从61.6%小幅上升至61.8%，这是朝着正确方向迈出的一步，且很可能至少部分导致了失业率 USUNR=ECI 升至4.2%。

参与率的提高会对失业率产生上行压力；当劳动者处于待业状态时，他们不被视为失业人口。

“失业率略有上升，但这是出于正当原因，因为劳动力参与率和就业人数都在增加，”经济政策研究所高级经济学家古尔德（Elise Gould）表示。

但我们也不应过于乐观，尽管劳动力参与率有所上升，但从历史标准来看，劳动力市场参与率仍然非常低。

平均失业时长从8月份的26.1周回落至25.4周。这一波动较大的指标在过去两年间呈锯齿状上升，与消费者调查数据中反映出的就业信心总体下降趋势相吻合。

按种族和族裔细分来看，白人工人的失业率从3.7%微降至3.6%，远低于全国平均水平。自认为属于拉美裔群体的失业率降至4.7%，而亚裔失业率则降至2.9%。

然而，黑人劳动者的失业率则跃升了整整一个百分点，达到7.0%。

综合来看，白人与黑人之间的失业率差距从一个月前的2.3个百分点扩大至3.4个百分点。

值得注意的是，根据政治与经济联合研究中心（(link)）的数据，1月至8月期间，黑人劳动力规模缩减了约28.8万人。

(卡尔普（Stephen Culp）)

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