周五（10月2日），美国9月就业报告意外大幅降温，市场迅速削减对美联储10月再次加息的押注，美国国债收益率回落、美元走软，黄金和白银随即获得强劲买盘。与此同时，霍尔木兹海峡相关风险仍在推高能源与通胀不确定性，也为贵金属提供额外支撑。

非农公布后，现货黄金迅速拉升超40美元并刷新日高至4226.66美元/盎司，日内上涨超1%，但随后很快自高位大幅跳水超100美元，并刷新日低至4124.97美元/盎司；现货白银一度触及62.078美元/盎司高点，随后大幅回落至59.677美元/盎司低点。

（图源：FX168）

非农“爆冷” 加息押注骤降

美国9月非农就业人数仅增加2.9万人，远低于市场此前约8.8万至9万人的预期，失业率则升至4.2%。平均时薪环比仅增长0.1%，同比增幅降至3.0%。

更值得注意的是，7月和8月新增就业人数合计被下修6万人，其中7月甚至由增长转为减少，显示过去几个月美国劳动力市场的实际表现弱于此前估计。

这份报告迅速改变市场对美联储下一步行动的定价。非农公布后，市场押注美联储10月再次加息的概率迅速降至十几个百分点，相比本周早些时候一度接近70%的水平大幅下降。

随着加息预期降温，基准10年期美国国债收益率回落至5.2%附近，美元同步走弱，美国股指期货走高。对于黄金而言，美债收益率和美元同时回落，直接缓解了此前压制金价的两大因素。

黄金重返4200上方 白银同步走强

就业数据疲软通常意味着美联储进一步收紧货币政策的紧迫性下降，从而对实际利率和美元形成压力，这对不生息的黄金尤其有利。

此次市场反应也十分直接。非农公布后，黄金迅速重返4200美元上方，白银涨幅进一步扩大，在经历本周早些时候的明显回调后重新吸引资金流入。

不过，一份疲软的就业报告并不足以彻底改变美联储的政策方向。当前核心通胀仍明显高于2%的目标，能源价格也处于高位，因此市场接下来将把注意力重新转向通胀。

美国9月消费者物价指数（CPI）将于10月14日公布，这很可能成为10月底美联储议息会议前最关键的数据之一。如果就业继续转弱、通胀同时降温，10月暂停加息的理由将进一步增强；反之，如果能源推动通胀重新抬头，美联储仍将面临复杂的政策权衡。下周一市场还将迎来ISM服务业数据。

霍尔木兹风险仍为黄金提供支撑

除了美联储政策预期外，中东局势仍是黄金市场无法忽视的另一条主线。

尽管波斯湾原油出口已大体恢复至战前水平，生产商通过管道、驳船及船对船转运等方式维持原油流动，但霍尔木兹海峡的风险并未完全消失。成品油运输仍受到影响，近期油轮遇袭也令战争风险保险、航运成本以及柴油价格维持高位。

市场目前认为，美国在当地扩大军事存在降低了霍尔木兹海峡短期内完全关闭的可能性，但美伊局势进一步升级的风险依然存在。

这种局面令黄金同时获得两方面支撑：一方面，就业疲软压低美联储短期加息预期；另一方面，高油价和地缘政治风险继续增加经济与通胀前景的不确定性。

截至目前，纽约商品交易所WTI原油报89.41美元/桶，布伦特原油报101.12美元/桶。油价仍处于高位意味着，美联储如今面临的并非单纯的经济放缓，而是就业转弱与能源通胀压力同时存在的复杂局面。

黄金下一关盯紧4225

技术面来看，黄金在非农公布后重新突破4200美元关口，多头目前正在测试4203.65至4225.28美元区域。如果金价能够有效突破并站稳4225美元上方，下一目标将看向4248.24美元，进一步则可能挑战4279.11美元。

下方来看，4149.83美元仍是近期重要支撑。一旦重新跌破，金价可能进一步测试4117.63美元甚至4063.81美元。

白银方面，多头正在挑战61.737至62.327美元区域。如果突破并站稳62.327美元，上方目标将依次指向63.807美元和65.090美元；若重新跌破60.258美元，则可能进一步回测59.368美元和57.889美元。

在非农数据意外爆冷之后，黄金短线最大的利空——“美联储10月继续加息”——明显降温。但在油价仍高、通胀风险尚未消退的背景下，金价能否真正完成从反弹到重新上攻的转换，4225美元附近将成为接下来的关键观察区域。