高盛将美联储第二次加息的时间预期从10月推迟至12月，主要原因是最新核心PCE通胀低于预期，以及纽约联储主席John Williams近期的表态降低了市场对10月立即加息的预期。

　　高盛同时表示，目前存在较大可能性，美联储最终会认为进一步加息并无必要。这意味着，该机构虽然仍保留12月再加息一次的基准预测，但对本轮加息周期还能走多远已经变得更加谨慎。

　　核心PCE低于预期，削弱10月加息紧迫性

　　美国8月核心PCE价格指数环比上涨0.25%，低于市场预期，同比涨幅为3.01%。

　　高盛预计，按四季度同比四季度口径计算，2026年核心PCE通胀将增长3.0%，低于FOMC委员预测中值的3.4%。

　　这意味着，通胀路径如果继续按照高盛当前判断发展，美联储面对的价格压力可能弱于自身此前预期，也就降低了短期内继续快速加息的必要性。

　　因此，高盛把第二次加息时间从10月推迟至12月。

　　经济增长并不弱，美联储仍有继续观察空间

　　不过，最新数据也没有显示美国经济明显转弱。

　　美国二季度实际GDP年化环比增速在第三次估值中被上修0.7个百分点至2.2%，主要来自消费和投资增速被上调。

　　一季度GDP增速也被上修0.4个百分点至2.5%。

　　这说明，美国经济仍具有一定韧性，消费和投资并未出现明显失速。

　　因此，高盛当前的判断并不是经济已经弱到足以迫使美联储停止紧缩，而是通胀下降得比预期更快，让政策制定者拥有更多等待和观察空间。

　　储蓄率上修，也减轻部分消费担忧

　　美国8月储蓄率被明显上修，目前为4.1%。

　　更高的储蓄率意味着，居民资产负债表状况比此前估计更好，未来消费仍有一定缓冲。

　　不过，美国8月商品贸易逆差扩大幅度超过预期，对三季度增长形成一定拖累。高盛因此将三季度GDP跟踪预测下调0.1个百分点至3.3%。

　　整体来看，增长仍然偏强，但并没有强到足以迫使美联储立即加快收紧。

　　高盛开始质疑后续加息是否还有必要

　　这也是这篇报告最重要的变化。

　　高盛虽然把第二次加息时间推迟到12月，但更进一步表示，FOMC最终可能得出结论：额外加息并不必要。

　　换句话说，12月加息仍然是高盛当前基准情景，但已经不再是一个高度确定的判断。

　　如果未来几个月核心通胀继续降温，而经济增长保持温和，美联储可能选择维持利率不变，而不是继续推进加息。

　　因此，高盛此次调整传递出的信号并不只是“10月不加、12月再加”，而是：随着通胀数据转弱，美联储本轮紧缩周期是否还需要继续，本身正在变得越来越不确定。