城堡证券:美债收益率上升源于经济走强 并非通胀担忧加剧所致

环球市场播报
Oct 06

  对于近期美债收益率升至数十年高位,城堡证券认为,背后的原因是美国经济增长强劲且资本争夺加剧,并非市场对通胀的担忧上升。

  城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah周一在给客户的报告中写道,9月10年期美债收益率的升幅几乎全部来自实际收益率,而通胀预期相对稳定。实际收益率(即经通胀调整后的收益率上升)反映出美国经济受到财政宽松、金融环境宽松以及人工智能领域巨额投资的支撑。

  他写道,市场正在“评估经济增长的强度和持续性……以及为适应这种增长所需的实际利率”。“投资者本质上是在要求获得更高的剔除通胀后回报,并非只是要求更多抵御通胀的保护。”

  Shah指出,更高的潜在回报鼓励企业加大对AI投资,但相关融资行为以及持续存在的政府赤字,会加剧对资本的争夺,他们需要通过提供更高的实际回报来吸引资金。

  Shah不愿仅仅因为通胀放缓就判断收益率已经见顶。不过他同时警告称,如果收益率还想进一步上升,需要市场对“增长、政策或期限溢价进行新的重新定价”。

  他还表示,考虑到通胀黏性和需求韧性,市场目前预计美联储未来12个月加息约四次是“合理的”。

  实际利率上升也可能考验AI热潮。Shah估算,今年超大规模云服务商约三分之一的资本支出依靠债务融资,因此随着融资成本上升,未来产生现金流的能力将变得更加重要。他重申看好微软和谷歌等超大规模云服务商,因为这些公司的商业模式并不只是出售AI模型使用权。

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