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在银行财报季来临前，国债收益率影响巨大

随着财报季临近，在债券市场抛售潮的冲击下，美国各大银行刚刚经历了自3月以来表现最差的一个月。在此背景下，瑞银分析师埃里卡·纳贾里安发布了一份研究报告，探讨现在是否是“重新布局”银行股的时机，还是该板块已见顶。

标普500银行指数 .SPXBK 9月份下跌约7.5%，创下自3月以来的最大月度跌幅，而标普500指数 .SPX 仅下跌0.5%。

在纳贾里安所称的“金发姑娘式”9月就业报告出炉后，该银行指数周一上涨了0.5%——这份报告既不会冷到引发对经济或消费者的担忧，也不会热到“助长近期债券市场的暴跌”。

该分析师指出，从近期历史来看，“一旦10年期国债收益率触及约5%，收益率的攀升往往会对市场市盈率产生负面影响。”

因此，为了恢复市场对银行股的积极情绪，纳贾里安表示，投资者需要确信资本市场渠道依然强劲，贷款增长“总体保持稳定”（即使与上半年相比增速有所放缓），且“存款成本的上升速度并未超出市场预期”。

基于此，该分析师分别考察了部分大型银行。

关于花旗集团 C.N，她指出，自上一财报季以来，该股已充分反映出市场最大的失望情绪，因为尽管上半年有形普通股权益回报率约为13%，但公司仍重申了10%-11%的预期。因此，鉴于当前股价低于130美元，纳贾里安认为，“重申提升盈利能力的路径或许足以推动股价在短期内上涨。”

至于摩根士丹利 MS.N，该分析师表示，她对第三季度的预期低于市场共识。她指出，债券市场的暴跌对专注于资本市场的公司股票而言是沉重打击，因为“没有什么比低迷的债券市场更能打击未来业务前景了”。 但该分析师认为，鉴于股价低于190美元，市场预期似乎偏低，她预计摩根士丹利将受益于“股市持续走强、筹备中的大型IPO，以及财富管理业务的持续增长”。

因此，总体而言，纳贾里安表示，她认为“投资者将密切关注管理层关于长期利率如何影响业务动能的任何评论”。但在中期内，这位分析师指出，“任何表明长期利率已见顶的信号都将对银行股构成支撑。”

(卡鲁（Sinéad Carew）)

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