核心要点

• 派拉蒙以 1100 亿美元收购华纳兄弟探索公司，该项收购于周二完成交割。
• 合并后的新公司命名为天箭（Skydance），股票代码SKYD。
• 首席执行官戴维・埃里森奋战一年有余，在多方竞价、反垄断诉讼的重重阻碍下，拿下华纳兄弟探索旗下电影制片厂、电视网以及 HBO Max 流媒体业务控制权。

2025 年 11 月 9 日，加利福尼亚州洛杉矶，派拉蒙影业片场。

　　派拉蒙 - 天箭集团启动收购好莱坞最具标志性企业之一的计划，至今刚过去一年多。 历经多次报价遭拒、竞价大战、多轮监管审批，再加上各州总检察长发起反垄断诉讼，最终达成及时和解。由戴维・埃里森执掌的这家公司，于周二正式完成对华纳兄弟探索的收购。

　　本次合并诞生了史上规模最大的媒体集团之一，新公司定名Skydance（天箭），股票代码 SKYD。两大传奇电影制片厂并入同一集团，手握近三分之一的基础有线电视节目资源。

　　下面梳理派拉蒙收购华纳兄弟探索的关键时间线：

　　布局铺垫

　　2025 年 6 月 9 日：华纳兄弟探索宣布分拆为两家上市公司，一家主营流媒体与影业，另一家运营全球电视网络。面对传统有线电视收视下滑、行业全面转向流媒体的大趋势，华纳计划将电影资产、流媒体平台和有线电视频道拆分开。

　　2025 年 8 月 7 日：派拉蒙完成与天箭的合并。天箭由甲骨文联合创始人拉里・埃里森之子、科技高管戴维・埃里森创立。合并后不久，新任 CEO 戴维・埃里森拿下 UFC 多年转播权；一个月内，他获得某 IP 电影改编权，还与达弗兄弟签约。这一系列投资，对应埃里森在致股东信中提出的愿景：定义娱乐行业的下一个时代。

　　竞价风云起

　　2025 年 9 月 11 日： 报道，派拉蒙 - 天箭提出收购华纳兄弟探索。消息一出，两家公司股价当日大涨，华纳兄弟探索创下当时史上最佳单日涨幅。

　　2025 年 9 月末–10 月初：华纳兄弟探索三次拒绝派拉蒙的收购邀约。 当时报道，派拉蒙第三轮报价略低于每股 24 美元，80% 以现金支付。在 10 月 13 日致华纳董事会信函中，派拉蒙质疑华纳分拆为两家独立公司的计划。

　　2025 年 10 月 21 日：华纳兄弟探索在收到多方主动示好后，正式启动资产出售流程。 报道，网飞、康卡斯特均为意向收购方。华纳表示，在开展战略评估的同时，将继续推进分拆计划。

　　2025 年 11 月中旬：多家企业提交华纳兄弟探索收购方案。康卡斯特与网飞仅出价收购影业和流媒体资产，即华纳兄弟制片厂与 HBO Max；派拉蒙 - 天箭则提出收购华纳兄弟探索全部资产，包含传统电视网络。

　　交易落地

　　2025 年 12 月 5 日：网飞拟收购华纳兄弟探索影业及流媒体资产，企业估值近 830 亿美元。华纳表示，将按 6 月公布方案，把 TNT、CNN 等电视网络分拆为探索全球公司。官宣前，派拉蒙 - 天箭法务团队致信华纳 CEO 戴维・扎斯拉夫，质疑出售流程，指控华纳偏袒网飞。

　　2025 年 12 月 8 日：派拉蒙 - 天箭发起敌意收购，意图推翻华纳与网飞的协议。派拉蒙宣布直接向华纳股东邀约，全现金报价每股 30 美元。埃里森在 节目《街头讲坛》宣布该计划时称：“我们就是要完成已经开启的这场收购，是我们把这笔交易摆上台面。”

　　2026 年 1 月 7 日：华纳兄弟探索再次拒绝派拉蒙报价，坚定推进与网飞的交易。尽管 12 月末派拉蒙获得资金保障，华纳董事会仍一致建议股东否决派拉蒙的收购要约。

　　2026 年 1 月 12 日：派拉蒙起诉华纳兄弟探索及其 CEO 扎斯拉夫，请求法院判令华纳更加透明地披露，为何选择和网飞而非派拉蒙达成交易。

　　2026 年 1 月 20 日：网飞修改收购方案，改为全现金交易。新方案下，网飞按每股 27.75 美元现金收购华纳股份，不再是现金 + 股票混合方案。

　　2026 年 2 月 10 日：派拉蒙优化报价条款，但维持 12 月提出的每股 30 美元现金不变。新报价增设延期递增费用（ticking fee）：若派拉蒙与华纳的交易因监管审批延误，华纳股东将获得这笔补偿；同时承诺，如果华纳和网飞的交易终止，派拉蒙将承担应付给网飞的 28 亿美元分手费。

　　2026 年 2 月 17 日：网飞同意华纳重启和派拉蒙的并购谈判。

　　2026 年 2 月 24 日：华纳兄弟探索称，派拉蒙将现金报价提升至每股 31 美元。

　　2026 年 2 月 26 日：网飞放弃跟进派拉蒙每股 31 美元的报价，退出竞标。

　　2026 年 2 月 27 日：网飞退出，障碍扫清，派拉蒙 - 天箭与华纳兄弟探索签署最终合并协议。

　　2026 年 4 月 23 日：华纳兄弟探索股东投票批准本次并购。

　　拿下监管许可

　　2026 年 6 月 12 日：美国司法部批准这笔交易，企业估值约 1100 亿美元，这是拿到完整监管审批的关键一步。

　　2026 年 7 月 13 日：多个州总检察长提起诉讼，以反垄断为由试图阻止本次合并。诉状称，一旦并购落地，可能推高内容价格、降低内容质量。

　　2026 年 7 月 22 日：欧盟委员会批准并购，是派拉蒙在全球监管层面的重大胜利。批准附带几项承诺：派拉蒙剥离其在欧洲联合国际影业的股权，并承诺 10 年内不在欧洲和环球影业签订电影发行协议。

　　2026 年 7 月 24 日：并购已经面临延期风险，派拉蒙再次遭遇反垄断相关压力。漫长审批延迟的风险，引发市场对媒体行业并购大环境的讨论。

　　2026 年 9 月 21 日：派拉蒙与各州总检察长达成和解，扫清两大媒体巨头合并的障碍。此时距离 “延期递增费用” 生效、抬高交易价格仅剩不到两周。和解协议附带承诺，规定合并后公司每年院线电影发行数量与电影预算下限。

　　交割前夕

　　2026 年 9 月 30 日：最后一道障碍清除，伊农・克雷兹将与埃里森共同担任新公司联合首席执行官。克雷兹曾任职美泰，主导这家玩具企业进军娱乐产业，2023 年推动《芭比》搬上大银幕。

　　2026 年 10 月 2 日：埃里森宣布，交易完成后合并企业定名 Skydance。他表示，此举将保留派拉蒙、华纳兄弟各自独立品牌。

　　2026 年 10 月 5 日：埃里森与克雷兹公布新公司高管团队：巴里・韦斯、马克・汤普森分别负责 CBS、CNN 新闻业务；凯西・布卢伊斯、乔治・奇克斯、JB・佩雷特负责流媒体与电视板块。 报道，CBS 体育主管戴维・伯森接管天箭全球体育集团。

　　2026 年 10 月 6 日：收购交易正式交割，全新娱乐集团 Skydance 诞生。