看一家公司是否真的在变好，有一张表比利润表更诚实：现金流量表。长风药业(02652)便在2026年半年报递出一个清晰信号：公司正在用现金流质量重新定义“业绩韧性”。

智通财经APP了解到，8月31日，长风药业发布了上市后首份中期业绩。而其中的关键词便是“质量改善”：收入保持增长，毛利增速高于收入增速，经营活动现金流由负转正。

关键的一条：经营现金流由负转正

报告期内，长风药业实现营收2.10亿元，同比增长2.10%;然而，公司经营活动现金流净额却由去年同期的净流出5921.2万元，转为净流入4365.3万元，同比改善约1.03亿元。

这条数据的价值，不在于"多赚了多少钱"，而在于这家仍处于高强度研发投入阶段的药企顺利将其现金循环支柱从融资现金流切换到经营性净现金流。

此外还值得注意的是，公司当期存货较年初增长38.6%、贸易应收款项及应收票据较年初增长9.7%。在营运资金被占用的同时仍实现经营现金流转正，说明公司上述改善并非来自延后付款或压缩备货，含金量反而更高。

实际上，长风药业在收入稍有增长的情况下实现显著的现金流改善，离不开其毛利水平的提升及费用端的实质压降。

成本优化带来的毛利提升

毛利端来看，在当期收入同比增长2.1%的情况下，公司对应毛利实现1.61亿元，同比增幅达到3.2%。毛利增速高于收入增速的同时，其毛利率也由去年同期的76.0%提升至76.8%，提升了0.8个百分点。

在业绩公告中，长风药业表示当期毛利水平的提升，主要得益于是成本端的两项改善：主要原材料采购价格下降;产能利用率提升，主要产品单位固定制造成本被摊薄。与之对应，公司当期销售成本占收益比重由去年同期的24.0%降至23.2%。

长风药业还在公告中提示，“集采价格续期后平均售价下行，可能对本集团后续毛利率构成压力。”这表明，本期公司的毛利率抬升，主要是成本端优化带来的阶段性提升。公司正通过主动成本优化，集采等外部扰动因素装上一个“安全阀”。

精细化管理带动经营效率显著跃升

在经营性净现金流转正带动长风药业步入制药价值正循环的背后，全方面的精细化管理不可或缺。

例如，国内集采“以价换量”带来的规模优势通过长风药业的精细化管理，正转化为财报中实实在在的成本优势。财报显示，公司当期销售及分销开支同比下降29.30%，对应销售费用率同比下降8个百分点至17%。而这主要源于CF017集采中选后院内推广投入需求下降，以及公司资源向非集采渠道的重新配置。

值得一提的是，销售费用率趋降的同时，长风药业还在加大研发端投入：当期研发费用6067.1万元与去年同期基本持平，占收益比重达28.9%。报告期内，公司落地了5项药品监管进展，创新吸入粉雾剂ICF001在今年8月进一步取得两项临床默示许可，也从侧面说明其正在加速创新临床研发的商业化转化。

精细化管理模式还让长风药业在稳定控费的同时，能够持续加码资本投入——报告期内，公司资本开支达8511.6万元，同比增长102.7%，主要投向产能建设及国际化相关领域。

上述模式行之有效还体现在公司的杠杆水平上。目前公司资产负债率仅22.76%，资本年负债率15.82%，有息负债仅相当于股东权益的约六分之一。经营创造现金、负债在低位运行，也是长风药业在此次业绩中展示其财务弹性切实变好的关键信号。

结语

虽然长风药业当期受非经营性汇兑、公允价值变动以及研发和产能扩张影响导致当期净亏损放大至1050.6万元，但上述经营现金流、毛利率、销售费用率及研发投入和资本开支等关键财务数据，却也共同指向一个方向：公司的经营效率稳步提升，财务结构保持轻装，投入产出比显著优化。

也就是说，当现金流转正、费用率大幅下降同时出现，这家公司正在经历的是经营质量的变化，而不只是收入规模的变化。