作者：金信基金
事件：国庆长假后首个交易日，市场震荡走弱，三大指数集体收跌。上证指数收跌0.79%报3811.90点，深成指跌2.07%报12620.90点，创业板指跌3.15%报3036.66点；万得全A跌1.61%，科创综指跌4.55%，北证50跌2.65%，沪深300跌1.09%，科创50跌4.82%。大市成交1.69万亿元。市场风格显著分化，全市场超3500只个股下跌。
市场点评：从今日下跌结构看，科技成长成为杀跌的绝对主力，背后是海外流动性预期、产业消息扰动与内部资金再平衡三重因素的共振。其一，隔夜公布的美联储9月会议纪要显示，19名官员全体支持9月加息，多数与会者认为年内再加息一次可能是合适的，并特别提及人工智能基础设施建设可能给通胀带来上行压力。鹰派信号直接压制全球高估值成长股，将负面情绪传导至A股。其二，产业层面，摩根士丹利10月1日研报判断，美国FCC对中国产光模块的限制最可能在3.2T代际落地，光芯片板块成为今日杀跌的重灾区。其三，前期科技主线涨幅巨大、交易拥挤，获利盘兑现压力较大；科创50指数今日盘中创4月29日以来新低，较7月高点回调已超35%，资金加速从高位科技股向银行、油气、电池等低位方向切换，进一步放大了抛压。需要指出的是，今日央行开展1.2万亿元买断式逆回购操作，流动性呵护态度明确，我们认为本轮调整更多是高位板块交易结构的修正，而非产业趋势的逆转。
配置建议：展望后市，美联储鹰派表态下年内加息预期仍存，海外高利率环境对高估值成长板块的约束难以立刻消除，科技方向短期或仍需时间消化拥挤度与获利盘。但AI算力、半导体等产业趋势的长期确定性并未改变，10月进入三季报密集披露期，业绩兑现能力将成为科技股定价的核心锚点，具备真实盈利支撑的细分龙头有望率先企稳。配置上建议保持均衡，一方面关注科技成长调整后被错杀、业绩确定性较高的布局机会，另一方面可关注银行、资源品等具备基本面支撑方向的防御价值。