来源：环球市场播报

随着有数十万法国年轻人参与全国范围的抗议活动，暴力事件频发，债券市场暴跌，极左翼议员Louis Boyard上周提出了解决政府困境的方案。

“你根本不理解年轻人想要什么！”这位26岁的年轻人在国民议会的一场激烈辩论中冲着教育部长Edouard Geffray喊道，“要解决所有这些问题，你得拿出真金白银来。”

问题是法国根本负担不起学生抗议者要求的100亿欧元（112亿美元）。

相反，近年来，法国为应对多次危机进行了大量支出，投资者对欧盟第二大经济体能否控制快速增长且成本高昂的债务负担渐失信心。

近几周的市场抛售已将借贷成本推升至近25年来未见的高位。上周五，法国10年期国债收益率相对于意大利国债的利差创下历史新高。

法国即将面临长达数月的政治动荡。目前，围绕预算案的争论成为人们关注的焦点，而对国家财政的担忧预计将持续到2027年总统大选乃至更久。投资者对领先候选人的方案感到焦虑不安，其中一位提出了过于雄心勃勃的财政目标，分析人士认为这些目标缺乏可信度；另一位则提出了债务免除的极端设想。

“经济活动疲软、预算危机严重，以及对总统选举的担忧，这些因素交织在一起。”曾担任法国财政部长的Michel Sapin说，“政治上的不确定性加剧了人们的担忧。”

由于看不到明确的出路，各方都在猜测这场危机最终将走向何方。对欧洲而言，这堪称一场噩梦。尤其令人担忧的是，危机正显现出向其他国家债务问题蔓延的迹象，这引发市场对债务危机“传染”的担忧 —— 这个词曾与15年前几乎将欧元区撕裂的希腊债务危机如影随形。随着市场对法国的担忧蔓延至其他市场，最近几周意大利和希腊的收益率利差也扩大，欧元汇率随之走低。本月迄今，欧元兑所有G10货币均呈下跌态势。

法国是欧盟的创始成员国之一，它有可能对欧洲构成更大的考验，这不仅是因为其庞大的经济体量，还因为其传统上扮演着保护者而非麻烦制造者的角色。法国经济规模达3万亿欧元，债务约为3.6万亿欧元，大约是2010年时希腊债务的10倍。

尽管如此，两者之间也存在差异。法国仍然能够借贷，而且作为法国国债主要持有者的银行，其资本状况也比2010年更加充足。此外，欧洲也拥有更完善的救助机制。

Sapin认为，法国的规模意味着“风险更大”，但它没有像希腊一样被市场排斥在外。“希腊当时完全没有财政回旋余地。我们现在还有一些，但已经被大幅削减，我更愿意称之为财政危机，而不是债务危机。”他说。

政治协调能力或获得外部援助的可能性很低。作为欧盟最大的经济体，德国自身也面临困境，总理弗里德里希·默茨正努力应对极右翼势力日益高涨的支持率。欧洲央行正集中精力应对卷土重来的通胀，而不是放松政策或启动紧急工具来支援某个国家。（欧洲央行自身也正面临领导层更迭，现任行长、法国前财政部长克里斯蒂娜·拉加德似乎正在考虑离任。）

欧洲央行决策者已表示，他们认为没有必要动用任何紧急工具。然而，拉加德上周在一次闭门会议上告诉各国财长，如果需要，欧洲央行拥有稳定市场的工具。

“目前还没有系统性的主权债务危机，但风险已经显著增加。” 德国央行执行委员会成员Michael Theurer周末在德国广播电台表示。

法国资产首当其冲地受到了这种事态的冲击。本月，法国基准10年期国债收益率一度接近5%。此后虽回落至4.85%，但两个月前还不到4%。不同寻常的是，越来越多的法国公司债券收益率如今低于同等期限的政府债券。法国股市CAC-40指数在过去两个月下跌了约10%。

这些动态并非抗议者所关注的重点，他们只是在回应切身经历的现实。他们要求拨款解决教室拥挤和校舍陈旧的问题，并抱怨政府在冻结其他预算的同时，却找到了增加国防开支的资源。

“我们不是政客，我们无权决定钱应该从哪里来，”高中生联盟（USL）联合秘书长Marius Mesnil说道，“我们并非要求五星级餐厅，我们只是要求能够在体面的环境中学习。”

抗议活动始于9月下旬，此后蔓延开来，部分活动演变为暴力冲突。数千人被捕，数百名警察和抗议者受伤。

目前距离总统大选仅剩七个月，极右翼领导人玛丽娜·勒庞和左翼竞争对手让-吕克·梅朗雄都抓住了公众的愤怒情绪，承诺要彻底改变埃马纽埃尔·马克龙过去十年来的经济政策。他们说这些政策偏袒富人，损害了工人的利益。由于任期限制，马克龙无法参选，而他的潜在接班人在民调中苦苦挣扎，难以抵挡挑战者的强劲势头。