周二（10月13日），现货黄金冲高回落，随着美国国债收益率从日内低点反弹，金价早些时候的涨幅逐步回吐。尽管美元仍承压，黄金在美国交易时段的整体表现接近持平。截至目前，现货黄金交投于4160美元/盎司附近，低于盘中接近4200美元的高点。市场正等待周三公布的美国消费者物价指数（CPI），以判断美联储本月是否会暂停加息，以及年底再度收紧政策的可能性。

（图源：FX168）

美元指数交投于102.25附近，低于周一触及的102.61高点，后者为2025年4月以来最高水平。与此同时，基准10年期美国国债收益率从盘中低点5.17%回升至5.22%左右。收益率反弹提高了持有无息黄金的机会成本，抵消了美元走软带来的部分利好，使金价难以延续上涨。

黄金买盘保持谨慎，背后仍是高利率与能源通胀风险的双重压力。虽然美元和美债收益率较近期高点有所回落，但两者仍处于相对高位。中东紧张局势引发的能源供应担忧，也强化了市场对美联储可能需要更长时间维持高利率的判断。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）周一表示，她倾向于较小幅度的利率调整，但希望美联储“相对迅速地”采取行动。她指出，趋势通胀仍处于2%区间的中高水平，即使货币政策保持适当，通胀回到央行2%的目标仍需要时间。这番表态显示，通胀压力尚未得到彻底缓解，政策前景依然存在不确定性。

能源市场同样牵动投资者神经。目前，美国与伊朗围绕重新开放霍尔木兹海峡的外交努力尚未出现突破迹象，沙特阿拉伯与也门胡塞武装之间的战事升级，也加剧了市场对地区安全和能源供应的担忧。能源价格持续在高位波动，使通胀前景更加复杂。

地缘紧张和通胀风险通常能够为黄金提供支撑，但当前市场还面临另一条传导路径：能源价格上涨可能促使美联储维持更高利率，从而增强付息资产的吸引力。这使黄金同时受到避险需求与利率压力的拉扯，周三的CPI因此成为短线行情的重要催化剂。

三菱日联金融集团（MUFG）分析师指出，近期美国经济数据有所走软，包括8月个人消费支出（PCE）平减指数和9月非农就业报告，加上美联储领导层对连续加息必要性的谨慎表态，已削弱市场对本月再次加息的预期。不过，9月CPI将直接检验这一判断，并成为短期利率定价的关键依据。

该机构预计，除非基础通胀出现显著高于预期的表现，否则美联储本月可能维持利率不变。但分析师同时强调，这更可能只是暂时停顿，美联储目前仍计划在12月再次加息。因此，即便CPI支持10月暂停加息，也未必意味着年底的政策收紧风险已经消退。

技术面上，黄金自8月下旬在4700美元附近见顶以来，持续形成高点和低点下移的走势，并已跌回关键简单移动平均线下方。整体结构仍然偏空，不过卖压出现缓和迹象。相对强弱指数（RSI）位于45附近，显示下行动能有所减弱；移动平均收敛背离指标（MACD）略微转正，但上方多条均线仍限制着更强劲的反弹。

上行方面，首道重要阻力位于4252美元附近的100日简单移动平均线，其次是4339美元附近的50日均线。若金价能够进一步回升，4450美元将构成更强阻力，随后是4527美元附近的200日均线。下行方面，初步支撑位于4100美元；一旦跌破，金价可能进一步测试4000至3950美元区域。若能守住这一支撑区，黄金则有机会继续在当前偏空结构中整理。