10月20-22日上海黄浦江畔，2026可持续全球领导者大会再度来袭。诺奖、图灵奖得主现场讲述科技未来与趋势，更有“解救”焦虑、内卷时代的网红教授——麦克法兰与项飙现场对话！ 名额有限，手慢无。让我们共赴可持续之约！【点击报名】
来源：金十
全球科技硬件股周四继续承压，此前美国半导体股连续六个交易日下跌，累计蒸发约1.6万亿美元市值。随着投资者重新评估AI基础设施投资的可持续性、芯片股估值以及未来盈利前景，抛售进一步蔓延至亚洲市场。
韩国成为本轮下跌的重灾区。KOSPI指数开盘下跌5.59%，报5673.01点，随后跌幅扩大至7%以上，截至发稿跌幅接近8%。韩国交易所启动“Sidecar”机制（即边车机制或程序化交易临时停牌机制），暂停KOSPI程序化卖盘。日经225指数开盘下跌1.28%，报66880.37点，随后跌幅扩大至4%以上。
韩国股市连续第七个交易日下跌，若跌势延续，将创下自2024年9月以来最长的连续下跌纪录。该指数目前已降至7月底以来的最低水平。
三星电子和SK海力士跌幅尤为突出，盘中分别一度下跌近8%和超过10%。两家企业是全球存储芯片行业的重要厂商，也是AI基础设施投资热潮的主要受益者之一。它们股价同步重挫，也凸显了韩国股市对半导体板块的高度依赖。
AI热潮遭遇三重考验：利率、融资与估值
本轮抛售的直接压力来自美国市场。投资者担忧美联储可能进一步收紧货币政策，同时开始质疑建设AI基础设施所需的巨额资本投入能否持续。
美国9月消费者价格指数（CPI）涨幅升至五个月来的最高水平，强化了市场对通胀压力的担忧，也推动投资者重新评估美联储未来的政策路径。利率可能维持高位甚至进一步上升，使高估值科技股面临更大压力。
AI融资风险也在加剧。CoreWeave（CRWV）股价大幅下挫，其债券价格也跌至通常与发行人财务困境相关的水平。这一动向重新引发市场对AI基础设施投资模式的质疑：如果企业持续投入巨额资金建设数据中心和算力设施，未来收入与现金流能否支撑这些支出？
三星电子和阿斯麦控股（ASML）此前公布了强劲业绩，但仍未能缓解市场紧张情绪。这表明，当前投资者关注的已不只是企业当期表现，还包括估值是否过高、融资成本是否上升，以及预期中的AI需求能否持续兑现。
总部位于首尔的Iroom Investment Advisors投资部门经理赵贤益（Jo Hyunik）表示，投资者情绪疲弱，市场疲劳感不断累积。他预计，在美国利率前景和中期选举带来的不确定性更加明朗之前，由资金流向主导的剧烈波动可能持续。
存储芯片基本面仍稳健，但周期风险重新浮现
除了宏观环境和融资压力，存储芯片行业自身的周期性也令投资者更加谨慎。
存储芯片是AI基础设施扩张的重要受益领域，当前需求和供应状况仍被认为相对稳健。但这一行业长期具有明显的周期性，过去多次出现短缺推动价格上涨、随后供应增加并转向过剩的情况。即使基本面暂时没有明显恶化，投资者也可能不再愿意为未来盈利支付此前那么高的估值。
新的竞争变量来自中国。中国长鑫存储（CXMT）计划在年底前推出采用新型芯片结构的服务器内存产品。这一消息进一步加大了韩国存储芯片股面临的压力。
长鑫存储的技术进展并不意味着全球存储芯片竞争格局已经发生根本性逆转，但它让投资者重新思考，韩国厂商当前的领先地位能否持续，以及竞争对手是否会逐步改变未来的供需和定价环境。
当市场持仓集中于少数AI受益股，而投资者又开始质疑估值和行业周期时，即使没有证据表明基本面已经彻底恶化，新的竞争不确定性也足以引发大规模抛售。
Life Asset Management首席执行官姜大权（Kang DaeKwun）表示，韩国股市估值已经降至极端水平。从当前水平出现的回调可能提供入场机会，但前提是投资者确认科技行业的融资问题已经得到解决。
韩国为何承受最沉重的冲击？
本轮下跌由多重压力叠加推动：美国半导体股走弱带动亚洲同行下跌，利率预期变化抬高估值压力，AI基础设施融资问题引发疑虑，而存储芯片行业的周期性及竞争对手的技术进展又增加了长期不确定性。地缘政治风险则进一步削弱了投资者迅速回补仓位的意愿。
韩国的特殊之处在于，三星电子和SK海力士在股市中占据重要地位。当两家存储芯片巨头同时遭遇大规模抛售，压力便迅速从个股扩散至整个指数。KOSPI盘中跌幅超过7%，正反映出这种集中风险。
韩元走弱尤其值得关注，因为韩国正是本轮股市抛售最严重的市场。科技股下跌与汇率承压同时出现，进一步反映出韩国市场面对的风险偏好收缩。
目前，尚无充分依据认定半导体行业的景气周期已经彻底破裂，也不能据此断言对手竞争已经颠覆现有行业格局。但市场对AI投资逻辑的评估正在发生变化：投资者不再只看需求增长和企业盈利，也开始更严格地审视融资成本、估值溢价、竞争格局和行业周期。
当这些因素同时成为交易风险，原本受益于AI热潮的芯片股就可能面临剧烈的估值调整。周四亚洲市场的表现显示，韩国承受了最集中的冲击，而这轮抛售能否企稳，将取决于市场对利率、AI投资回报和半导体行业前景的判断能否重新稳定下来。
接下来，市场将关注台积电（TSMC）周四晚些时候公布的业绩。台积电业绩及其对行业需求的判断，将成为投资者观察半导体前景的重要参考。