美银:超大规模云服务商合计未来12个月自由现金流已经暴跌至负1000亿美元以下 资金历史性流向半导体供应商

格隆汇
Oct 18
据美银全球研究报告,超大规模云服务商合计未来12个月自由现金流已经暴跌至负1000亿美元以下,资本开支消耗掉95%的经营现金流,标志着资金历史性流向半导体供应商。与之形成鲜明对比,截 至2026年9月,英伟达、美光、博通这三大半导体头部厂商未来12个月自由现金流已经飙升至接近5000亿美元。 这种巨大分化,源于一轮激进的基础设施建设浪潮:微软、亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文等云巨头,在相关收入兑现之前就大幅加码支出。美银证券表示,无风险收益率走高、债券利差走阔、股票贝塔系数抬升,推高了云厂商的加权平均资本成本,从 2023 年的 4% 跳升至 10%,融资压力持续加剧。 市场一致预期认为,随着收入增速超过开支增速,云厂商自由现金流将在2027年下半年转正。但历史上的预期修正情况显示,该路径存在很大风险。自2024年12月以来,市场对云厂商2027年资本开支的预估已经上调81%,而同期AI相关收入的一致预期仅上调 24%。如果新增投资回报无法跨过10%的资本成本门槛,或是云业务货币化进度跟不上算力产能交付速度,云厂商将面临长期烧钱,同时股票估值会进一步承压。

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Most Discussed

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10