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　　瑞银最新研报重申苹果（Apple）“中性”评级，维持296美元目标价。该行追踪全球30多个市场的iPhone供货情况发现，iPhone 18 Pro平均等待时间较去年同期缩短约4天，Pro Max则基本持平。瑞银认为，在苹果今年上调全系列产品售价的背景下，交付等待时间缩短可能反映消费者需求趋弱，限制iPhone销量预测进一步上修的空间。以报告所列344.67美元股价计算，瑞银目标价较当前水平低约14.1%。

　　全球等待时间缩短，Pro Max单周减少5天

　　瑞银Evidence Lab追踪数据显示，iPhone 18 Pro的平均交付等待时间同比缩短约4天，Pro Max则与去年同期大致持平。

　　地区差异较为明显：美国市场Pro等待时间同比延长，但被欧洲和日本市场等待时间缩短所抵消；Pro Max在美国的等待时间也有所延长，但其他市场尤其是中国市场的变化抵消了这一影响。

　　从最近一周的变化看，Pro等待时间缩短约1天，Pro Max则缩短约5天。

　　相比之下，去年同期美国以外市场的Pro等待时间，以及中国市场的Pro Max等待时间，环比基本保持稳定。

　　瑞银认为，在供给相对稳定的情况下，交付等待时间持续缩短值得警惕。

　　全系列涨价后，需求价格敏感性成为主要风险

　　苹果今年提高了iPhone全系列产品售价，使需求对价格变化的敏感程度成为新的关注焦点。

　　瑞银指出，如果消费者对更高售价的接受程度不及预期，可能影响新机需求。结合近期等待时间变化，该行认为目前缺乏进一步上调iPhone销量预测的依据。

　　不过，华尔街对苹果需求前景仍存在分歧。

　　Evercore ISI维持苹果“跑赢大盘”评级，目标价380美元；KeyBanc则维持“减持”评级和250美元目标价，担忧新机需求表现。

　　伯恩斯坦同样维持“跑赢大盘”评级，但对苹果第四季度毛利率及销量指引表示担忧。

　　苹果股价接近52周高点，估值提高了业绩兑现要求

　　根据报告数据，苹果股价约为344.67美元，接近348.15美元的52周高点，市盈率达到39.31倍。

　　与此同时，全球智能手机市场整体承压。IDC数据显示，第三季度全球智能手机出货量同比下降22%，主要受到AI产业推高存储芯片成本的影响。

　　在这一环境下，苹果高端产品的相对竞争力仍是重要支撑，但较高估值意味着市场对销量、定价及利润率表现已有较高预期。

　　瑞银此次维持中性评级的主要依据，是当前新机交付数据尚未显示足够强劲的需求改善，难以支持进一步上调盈利预测。