智通财经APP获悉，摩根资产管理首次将比特币纳入其长期资本市场假设，预测其未来十年回报可能跑赢股票、债券和黄金，这被视为比特币在华尔街获得接纳的一个里程碑。但问题在于，比特币的极端波动性可能削弱其在风险调整基础上的吸引力。

摩根资管的基准情景预计，比特币未来十年年化回报为10%，但同时假设其年化波动率高达55%，超过美国大盘股波动率的三倍。该公司在本周报告中表示，由于比特币与其他资产的相关性不稳定，尚未将其纳入主要投资组合模型。

高波动会侵蚀复利回报，因为大幅亏损后需要更大的涨幅才能回本。比特币ETF投资者对此并不陌生：若在2025年比特币略高于12.6万美元的峰值附近买入，随着价格回落，持仓一度亏损高达50%。

包括Tim Lintern、Thushka Maharaj和Sean Daly在内的摩根资管团队写道：“我们认为，现在将比特币视为平衡组合中的分散化工具还为时过早。但如果波动率继续下降、与其他资产的相关性趋于稳定，未来情况可能发生变化，尤其是随着监管更清晰、流动性和价格发现继续改善。”

自疫情以来，多家华尔街机构加大了对加密货币领域的布局，从谨慎询问转向更有实质性的试验，包括为客户提供某些币种交易、推出加密主题基金以及尝试代币化等。

摩根资管分析师表示，尽管许多投资者仍将比特币视为投机性资产，但他们仍在探索加密货币。近期调查显示，十分之一的客户称其组合持有加密货币，约17%的客户表示计划“优先配置加密货币”。部分原因在于监管框架已更加成熟和明确。

不过，该行研究人员仍表示，由于与其他资产“相关性不稳定”，比特币目前还不足以成为平衡组合中的分散化工具。他们写道：“如果相关性稳定且波动率下降，比特币的组合效用未来可能改善。”

更广泛来看，研究人员在报告中探讨了“经济民族主义、技术采用和资本重配”可能如何驱动未来约十年的资产回报。他们得出结论：政府将投资于“国家韧性”，企业将竞相部署新创新，这些因素将影响资本配置方式。他们表示，一个15万亿美元的“全球资本开支超新星”将推动增长和强劲的资产回报。

报告称：“今天的技术采用几乎等同于人工智能，但未来十年，从医药到机器人再到太空等其他领域的突破，也可能通过投资和生产率进一步支撑趋势增长。”