金吾财讯 | 长城证券发布研报指，仙工智能（06106）为具身智能稀缺标的，以自研机器人大脑为核心，构建“控制器+软件+机器人”一站式平台。该研报首次覆盖，给予“增持”评级。

研报预测2026-2028年公司营业收入分别为人民币6.72/9.40/12.51亿元，归母净利润分别为人民币-0.39/0.00/0.73亿元，EPS分别为人民币-0.36/0.00/0.66元/股，对应PS分别为8.6/6.2/4.6倍。市场地位方面，据公司招股说明书，以2025年收入规模计，公司在全球工业智能机器人市场位列第七、国内第三，全球及中国市场份额分别为1.1%、2.5%；以搭载公司控制器的工业智能机器人出货量计，公司排名全球第二、国内第二，份额分别为7.7%、14.6%；以机器人控制器销量计，公司2025年登顶全球与国内市场第一，市占率分别为24.8%、45.2%。

财务与业务焦点上，2022-2025年公司营业收入由人民币1.84亿元增至4.42亿元，连续三年维持30%以上增长；2025年归母净利润为人民币-0.47亿元。据2026年半年报，报告期内归属权益股东亏损人民币3790万元，较上年同期5060万元收窄25.1%；经调整后非国际准则净亏损回落至人民币1100万元，同比降幅50.1%；毛利率由45.4%提升至46.6%，每股基本亏损由0.53元收窄至0.38元。

研报指出，收入高增摊薄固定成本、高毛利产品及海外销量占比提升、一次性因素消退，共同驱动盈利改善。具身智能方面，公司推出SRC-5000一体化具身智能控制器，并发布人形机器人X1-PRO、机器狗、人形机器人专用底盘C1-D及AI配送机器人P300；依托超5万台控制器装机规模，累计获得超50万小时多形态真机数据。海外收入由2022年约人民币0.16亿元增至2025年0.76亿元，占比由8.9%升至17.3%。

风险提示包括行业景气度不及预期、业务结构优化不及预期、技术迭代及市场拓展不及预期风险。