Kinder Morgan（纽约证券交易所代码：KMI）公布2026年第三季度归属于公司的净利润为7.64亿美元，同比增22%，上年同期为6.28亿美元；每股收益（EPS）增长21%至0.34美元。调整后EBITDA增长9%至21.8亿美元，受天然气需求推动新增基础设施建设承诺，扩张积压订单达到144亿美元。
核心盈利数据
截至2026年9月30日的财季中，KMI的GAAP盈利和调整后盈利均实现同比增长。调整后净利润增长22%至7.92亿美元，表明盈利增长并非仅仅源于GAAP调整。
各业务板块贡献的增加，助推KMI实现了其所称的创纪录第三季度表现。天然气管道业务得益于运输量和集输量的增加，而码头业务和二氧化碳（CO2）业务的盈利也有所改善。
| 指标 | 2026年第三季度 | 2025年第三季度 | 同比增长 |
|---|---|---|---|
| 归属于KMI的净利润 | 7.64亿美元 | 6.28亿美元 | +22% |
| 每股收益（EPS） | 0.34美元 | — | +21% |
| 归属于KMI的调整后净利润 | 7.92亿美元 | — | +22% |
| 调整后每股收益 | 0.35美元 | — | +21% |
| 调整后EBITDA | 21.8亿美元 | — | +9% |
财报新闻稿未列出上年同期每股收益、调整后净利润、调整后每股收益或调整后EBITDA的具体金额；上述增长率均为公司公布的数据。
业务与板块表现
天然气管道业务是核心营运驱动力。由于埃尔帕索天然气管道（El Paso Natural Gas Pipeline）、KinderHawk集输系统、田纳西天然气管道（Tennessee Gas Pipeline）以及德克萨斯州内系统的贡献增加，该板块盈利有所增长。天然气运输量增长了3%，主要是由于田纳西天然气管道的液化天然气（LNG）交付量增加以及德克萨斯州服务需求强劲；而在KinderHawk的带动下，集输量增长了14%。
成品油管道业务受益于大宗商品价格带来的正面贡献，但法律、环保及其他费用的提列在报告层面上抵消了这些利好。在大宗商品价格上涨的背景下，成品油运输量下降了3%，而由于巴肯（Bakken）集输量减少以及Double H管道转为提供液态天然气（NGL）服务，原油和凝析油运输量下降了11%。
码头业务盈利增加，归因于近期竣工的扩建项目、更高的大宗商品价格、煤炭和石油焦装卸活动增强以及《琼斯法案》符合条件油轮船队租金上涨。在商品价格和交易量的支撑下，二氧化碳（CO2）板块盈利亦有所增长；SACROC的产量增长了11%，液态天然气（NGL）销量增长了9%。
盈利能力、现金流及资产负债表
调整后净利润比GAAP净利润高出2800万美元。特定项目包括1.38亿美元的法律、环保及其他应计费用，部分被出售部分码头资产获得的7100万美元收益以及4200万美元的所得税特定项目所抵消。
新闻稿中的现金流数字为今年前三季度累计数据而非单季度数据。截至第三季度，KMI实现经营活动现金流50亿美元，扣除资本支出和股息后的自由现金流为2.3亿美元。季度末，公司的净债务与调整后EBITDA比率为3.5倍，处于其目标区间的下限。
8月期间，KMI发行了11.5亿美元2036年到期、利率为5.55%的高级债券，以及6亿美元2056年到期、利率为6.15%的高级债券。募集资金用于偿还商业票据及到期债务，并用于一般公司用途。董事会还批准了每股0.2975美元（年化1.19美元）的季度股息，较2025年第三季度增长2%。
天然气需求推高积压订单至创纪录的132亿美元
KMI的扩张积压订单总额比第二季度增加了47亿美元，达到144亿美元。公司新增了54亿美元的项目，同时有7亿美元的项目投入运营。天然气项目达到创纪录的132亿美元，总积压订单中超过75%用于支持发电和当地配气公司的需求。
两个大型天然气项目占新增承诺的很大一部分。Southeast Connector旨在输送高达26亿立方英尺/日（Bcf/d）的天然气，KMI预计承担的项目成本分额为31亿美元，目标分阶段服务于2030年第四季度开始。Permian Link设计输送能力约为28亿立方英尺/日，在约42亿美元的总项目成本中，KMI的份额估计为16亿美元，预计于2030年第三季度投入服务。
这两个项目均得到长期“照付不议”协议的支撑。KMI表示，在其积压订单中，价值137亿美元的稳定且主要属于照付不议性质的部分在项目建成后，预计将带来约为5.7倍的首个完整年度项目EBITDA倍数。
2026年业绩指引
KMI目前预计调整后EBITDA和调整后每股收益将大幅超出其最初的2026年预算。公司提供了与预算相比的百分比对照，而非这两项指标的最新具体数值估计。
| 指标 | 2026年最新展望 | 2026年原始预算 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 调整后EBITDA | 高于预算6%以上 | 86亿美元 | 优于预算6%以上 |
| 调整后每股收益 | 高于预算13%以上 | 1.36美元 | 优于预算13%以上 |
| 年末净债务与调整后EBITDA比率 | 3.6倍 | 3.8倍 | 改善0.2倍 |
原始预算还要求归属于KMI的净利润为31亿美元，宣派股息为每股1.19美元，但新闻稿未提供这些指标的最新比较数据。
近期内幕交易
提供的内幕交易数据显示高管迈克尔·P·加思韦特（Michael P. Garthwaite）近期进行了两次直接抛售。这些记录应视为交易披露，不能据此推断管理层对公司的展望。
| 日期 | 内部人士 | 职位 | 交易行为 | 每股价格 | 报告价值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年10月16日 | 迈克尔·P·加思韦特 | 高级管理人员 | 直接抛售 | 33.65美元 | 52,153 |
| 2026年8月17日 | 迈克尔·P·加思韦特 | 高级管理人员 | 直接抛售 | 32.65美元 | 50,612 |
提供的数据将最后一项数字标记为“价值”，未提供出售的股份数量。
投资者需要关注的风险
- 许可与建设进度：主要的积压订单项目依赖于及时的监管批准和许可。两个最大的新增天然气项目预计要到2030年才能投入服务。
- 成品油管道运输量疲软：成品油运输量下降3%，原油和凝析油运输量下降11%。持续下滑可能会抵消有利的定价贡献。
- 法律与环保成本：本季度包含1.38亿美元的法律、环保及其他应计项目，导致板块贡献与报告业绩之间存在显着差距。
- 资本部署与项目执行：仅Southeast Connector和Permian Link两个项目就占到KMI预期分摊成本中的47亿美元。延误、成本变动或项目经济效益减弱都可能影响预期回报和现金流到账时间。
- 与大宗商品挂钩的业绩贡献：更高的大宗商品价格支撑了成品油管道、码头和二氧化碳（CO2）板块的业绩，使本季度的一部分业绩改善暴露在大宗商品价格变动的风险之下。
总结
Kinder Morgan 2026年第三季度的GAAP和调整后盈利指标均有所改善，天然气管道、码头和二氧化碳（CO2）板块提供了主要的经营支撑。更大的战略变化在于扩张积压订单，尤其是与发电、液化天然气（LNG）和配气需求相关的创纪录天然气储备项目。投资者需要密切关注项目审批与执行情况、成品油管道运输量、法律与环保成本，以及KMI能否在将杠杆率保持在目标区间附近的同时，将其上调的2026年展望转化为持续的现金流。
原文链接