尽管利率压力持续存在，地缘政治摩擦不断，但英国研究机构Metals Focus的分析师认为，贵金属市场的整体上行趋势依然完好。

对于2027年，分析师预计，黄金平均价格将达到5330美元，阶段性高点甚至可能接近6000美元。与此同时，他们预计，白银价格将在2027年第四季度重新突破90美元。黄金继续受益于财政风险和央行购金，而白银的核心驱动因素正在发生根本性变化：由于工业需求预计下降，机构投资者回归将成为推动银价再创新高的关键。

Metals Focus预测

Metals Focus黄金与白银部门主管Matthew Piggott并不认为近期金价回落意味着熊市已经开启，而是将其视为市场必要的调整。在当前高利率环境下，这种不产生利息收益的贵金属正面临来自固定收益债券、股票和加密货币的更激烈竞争，但支撑黄金牛市的核心因素依然存在。

Metals Focus预计，2027年黄金平均价格将达到5330美元，较该机构对2026年4600美元的预测高出16%。预计2027年第四季度黄金均价将升至5600美元，阶段性高点仍有望触及6000美元。

这一乐观判断得到机构投资者的支撑。每当金价回落至4000美元附近时，机构投资者往往会将其视为买入机会。此外，全球央行预计将在2027年继续保持净购金态势，尽管购买规模可能不及2022年至2024年创下的异常高位。

Metals Focus指出，美国财政政策的结构性失衡，是推动全球投资者持续减少美元计价资产配置、转向多元化投资的核心因素。不断膨胀的政府债务、巨额预算赤字、日益沉重的政府利息负担，以及经济政策的不确定性，都在削弱市场对传统货币储备资产的信心。

短期来看，中东冲突的后续影响仍是制约金价上涨动能的主要因素。能源价格高企加剧通胀压力，支撑美元走强，并推动市场押注美联储将维持限制性货币政策。因此，金价若要实现持续突破，油市趋于稳定将是重要前提。

部分外交进展可能改善市场情绪，但投资者对政治承诺的信任正在减弱，尤其是考虑到美国中期选举结束后，地缘政治紧张局势仍有重新升级的风险。

尽管如此，Metals Focus并不预计美联储将进入持续较长时间的加息周期。分析师认为，过度收紧货币政策将抑制整体经济增长，反而会进一步强化黄金作为对冲工具的吸引力。

该机构目前预计，金价真正的反弹将从2026年第四季度开始，届时中国和印度的季节性珠宝需求及节日消费需求将逐步提供支撑。

白银剑指90美元

对于白银市场，Metals Focus预计，2027年全年白银平均价格将达到84.40美元，高于2026年预测的72.60美元，且第四季度价格有望突破90美元。

这一乐观预测尤其值得关注，因为白银实物市场的供需平衡正在明显宽松。继2026年预计出现3540万盎司的供应缺口后，该研究机构预计，2027年白银市场将转为理论上的供应过剩，过剩规模达到3730万盎司。

太阳能产业是推动这一变化的主要因素。多年来，光伏技术持续进步，单个光伏电池的白银消耗量不断下降，而这些技术改进的累积影响如今正全面显现：材料利用效率的提升，已经超过全球太阳能装机容量增长所带来的需求增量。

因此，全球白银工业需求预计将从2026年的6.402亿盎司降至2027年的6.182亿盎司。尽管数据中心和电动汽车领域对白银的需求持续增长，但仍不足以完全弥补其他领域的需求缺口。

若白银价格要突破90美元，投资需求就必须接过接力棒。只有获得大量资金流入、以实物白银为支撑的交易所交易基金（ETF），才能吸收市场上可自由流通的库存，并有效收紧供应。

Piggott认为，白银不太可能再次出现此前推动银价突破120美元的投机性逼空行情。不过，在黄金市场上涨动能及其背后的宏观经济因素支撑下，白银仍有望迎来大幅重新估值。