周二美市早盘，现货黄金走低，现货白银则在震荡中略有上扬。美国9月住房活动弱于预期，凸显高借贷成本对美国经济的拖累；与此同时，原油价格回升以及持续偏高的通胀，继续支撑市场对美联储进一步收紧政策的预期。早盘时段，现货黄金报4120.10美元/盎司，跌0.48%；现货白银报57.210美元/盎司，涨0.42%。

（图源：FX168）

住房数据再显疲态

美国9月住房开工环比下降5.2%，经季节调整后的年化总量降至122.1万套，低于8月上修后的128.8万套，也比去年同期低7.4%。其中，单户住宅开工下降4.6%，至85.9万套；建筑许可环比微降0.2%，至140.0万套，低于8月修正后的140.3万套。单户住宅许可下降4.0%，至84.5万套。

这组数据延续了周一的疲弱信号。美国全国住宅建筑商协会（NAHB）住房市场指数当天下降至29，低于前值32，创2012年6月以来最低水平。随着抵押贷款利率、建筑成本上升以及购房客流减弱，建筑商信心持续承压。最新数据进一步强化了市场对“紧缩金融条件正在影响利率敏感型行业”的担忧。

通胀与降息预期拉锯

市场目前仍在经济放缓与通胀压力之间寻找平衡。美国9月消费者价格指数环比上涨0.6%，同比上涨3.7%；生产者价格指数环比上涨1.3%，同比上涨6.3%。这些通胀数据令交易员预期，美联储在10月27日至28日会议上大概率维持利率不变。

利率期货显示，市场对10月按兵不动的概率为82.8%，对加息25个基点的概率为17.2%。不过，市场仍定价到12月9日会议时利率更高的概率为93.6%。周二的住房数据虽然增强了10月维持利率不变的理由，但在能源价格仍居高不下的背景下，单凭这一数据还不足以扭转市场对12月进一步收紧的预期。基准10年期美债收益率徘徊在5.1%附近，周一一度升向5.13%；美元则在前一交易日走强后，于隔夜略显疲软。

美联储静默期内看数据

美联储目前处于会前静默期，后续公布的经济数据将成为判断货币政策前景的主要线索。周二剩余数据包括美国9月成屋待完成销售，公布时间为美国东部时间上午10点，即北京时间周二晚10点。周四将公布每周初请失业金人数，时间为美国东部时间上午8点30分，即北京时间周四晚8点30分；周五将公布10月制造业和服务业采购经理人指数初值，时间为美国东部时间上午9点45分，即北京时间周五晚9点45分，随后是密歇根大学消费者信心指数终值，时间为美国东部时间上午10点，即北京时间周五晚10点。

如果后续劳动力市场和商业活动数据继续走弱，可能会强化市场对增长放缓的担忧，并压低美债收益率，从而对黄金形成支撑。相反，若通胀预期持续高企，或经济数据强于预期，则会增强进一步加息的理由，并继续对贵金属构成压力。

霍尔木兹局势推高油价

霍尔木兹海峡及美伊局势仍是能源市场的重要不确定性来源。商业航运和沙特目标遭遇新的袭击，令周一油价回落的部分跌幅被逆转。伊朗对这条战略水道的航运发出威胁，胡塞武装活动再度升温，也加剧了市场对海湾能源供应安全的担忧。

目前，经霍尔木兹海峡的石油流量已恢复至冲突前约80%至82%的水平，但油轮通行仍受干扰，供应中断风险继续支撑较高的地缘政治溢价。伊朗坚持霍尔木兹海峡应处于其主权控制之下，而其与华盛顿就制裁缓解、海上通行及更广泛安全安排的谈判尚未达成持久协议。布伦特原油一度升向每桶111.30美元，创5月以来新高；美国WTI原油重新站上每桶100.00美元。

对黄金而言，局势升级带来相互拉扯的影响：海湾安全风险有助于提振避险需求，但更高的油价可能进一步强化通胀，并推迟美国货币政策转向宽松的时点。白银同样面临货币政策压力，同时其工业属性使其对经济活动走弱更为敏感。

风险偏好偏弱，科技股承压

在美国开盘前，全球风险情绪整体偏弱。科技股仍受人工智能相关支出、融资和估值担忧拖累，美国股指期货指向低开，其中纳斯达克期货表现落后，半导体和科技股波动较大。欧洲股市因法国财政不确定性以及能源成本上升而走弱，亚洲市场则表现不一。投资者还在关注美国大型企业财报，这些业绩将进一步检验高利率环境下企业投资、融资条件和利润率韧性。

外部市场方面，Nymex WTI原油报每桶100.64美元，布伦特原油报每桶111.30美元；基准10年期美债收益率在5.1%附近；美元指数在周一升至101.97后，隔夜略有回落。Kitco Global Index显示，黄金当日的波动有多少来自美元因素，有多少来自黄金自身走势。

技术面关注关键阻力

技术上看，现货黄金多头下一目标是重新站上4141.97至4145.47美元/盎司阻力区，若能持续突破，后续目标将看向4199.08美元和4217.40美元。空头方面，若跌破4073.55美元，下一步目标将指向4066.54美元，进一步则看向3942.10美元。首个阻力位在4141.97美元，其次是4145.47美元；首个支撑位在4073.55美元，其次是4066.54美元。

现货白银方面，多头下一目标是重新站上57.390至57.860美元/盎司区域，若突破该区间，后续目标将指向58.700美元和59.370美元。空头若跌破56.920美元，下一目标将看向56.340美元，进一步则是55.400美元。首个阻力位在57.390美元，其次是57.860美元；下一支撑位在56.920美元，其次是56.340美元。

整体来看，贵金属短线仍受“经济放缓预期”与“高通胀、高油价、加息预期”两股力量共同牵制。若后续美国数据继续显示增长降温，黄金可能获得一定支撑；但只要能源价格维持高位，市场对美联储进一步收紧的预期就难以明显降温，金银上行空间仍可能受到限制。