TradingKey - 在人工智能基础设施投资持续扩张之际，市场开始更加严格地审视资金来源及投资回报。特斯拉下调全年资本支出、科林研发给出偏弱业绩展望，再加上Meta可能扩大外部融资，多个信号共同引发市场对AI支出可持续性的担忧，并拖累整个半导体板块。

周四，英特尔（INTC）与超微半导体（AMD）股价均下跌约8%，美光科技（MU）下挫6.3%，英伟达（NVDA）跌4.4%，闪迪（SNDK）收跌8.5%。半导体设备及光通信板块跌势更为明显，科林研发（LRCX）下跌11.8%，Coherent（COHR）与Lumentum（LITE）分别重挫12.5%和11.5%。

特斯拉削减资本支出为何拖累英特尔股价？

特斯拉在财报中将全年资本支出预测从250亿美元下调至200亿美元，降幅达到20%。公司首席财务官Vaibhav Taneja表示，此举是为了更加有效地管理资本配置。

资本支出涵盖数据中心、芯片、制造设备及生产设施等长期资产，特斯拉正在推进Robotaxi、FSD、Optimus人形机器人和Terafab芯片项目，因此此前被市场视为AI芯片需求的重要增量来源。如今公司主动降低年度支出目标，投资者担心其他大型科技企业也可能收紧预算，进而影响整个半导体供应链。

英特尔虽然尚未成为AI加速器市场的主导者，但正在扩大先进制程、服务器芯片和晶圆代工业务，需要持续投入大量资金。市场一旦下调AI硬件行业的增长预期，资本密集度较高、现金流仍处于改善阶段的英特尔通常会面临更明显的估值压力。

不过，特斯拉减少当年资本开支不一定意味着其AI项目已经降温。摩根大通认为，部分投资可能只是向后递延。随着Robotaxi、Optimus和Terafab进入更大规模的建设阶段，特斯拉2027年及2028年的资本支出仍可能重新上升。

科林研发展望与Meta融资加剧AI投资担忧

半导体设备制造商科林研发的业绩展望，也放大了市场的谨慎情绪，公司表示，短期供应链限制将影响截至12月季度的收入，其预测低于市场预期，股价随后重挫11.8%。

设备厂商位于半导体产业链上游，其订单和收入展望通常被用于判断晶圆厂未来的扩产意愿。科林研发释放的谨慎信号，使投资者担心芯片制造商的资本开支可能暂时放缓，英特尔、AMD、英伟达及存储类股票因而同步承压。

与此同时，Meta宣布计划设立新的股票类别，为未来通过发行股票融资提供更多空间。Evercore ISI认为，Meta可能在未来3至6个月同时考虑债券和股权融资。

这项安排触及了AI投资热潮中的另一个敏感问题：数据中心建设究竟能否持续依靠外部资金推动。

如果企业自身经营现金流不足以覆盖芯片采购、数据中心和能源设施支出，就需要持续发行债券或股票。随着融资成本上升，企业可能缩减或推迟部分项目，进而影响GPU、服务器处理器、存储芯片及光通信设备的订单。

英特尔长期技术布局

短期股价承压之际，英特尔仍在描绘更长远的半导体技术路线。公司预计，未来芯片不会只依赖缩小晶体管尺寸，而是通过垂直堆叠提升单位面积的计算密度。

晶体管已经从平面结构演进至FinFET和环绕栅极技术，下一阶段可能进入互补式场效应晶体管时代，将N型与P型晶体管上下排列。金属互连也会进一步立体化，从而缩短数据传输距离并提高运算效率。

然而，这些技术要转化为收入，仍需解决散热、量产良率及设备供应等问题。EUV光刻机产量有限、交付周期较长，可能限制先进芯片产能的扩张速度。英特尔计划提高不同制程之间的设备共用率，以降低资本投入并缩短升级周期，但实际效果仍需通过客户订单和量产进度验证。

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