TradingKey - 美光科技（MU）在技术网络研讨会上重申，未来两年看不到内存供需趋于平衡的迹象，并披露HBM4已进入大批量量产阶段。此外，美光对4F² DRAM架构的成本及后续演进能力提出质疑。

这三个消息分别涉及对于美光股价的三个关键变量。即是存储景气能够持续多久？竞争对手是否会削弱其技术优势？以及AI需求能否继续转化为收入？

供应紧张预期延续，支持高盈利持续性的判断

美光总裁兼首席技术与产品官斯科特·德博尔（Scott DeBoer）在问答环节表示，未来几年内存供应仍将紧张，接下来两年看不到供需趋于平衡的迹象。

管理层同时解释，HBM、垂直HBM等高性能产品需要消耗更多晶圆资源。随着这些产品在生产中的占比提高，新增晶圆投入未必能够带来同等幅度的位供给增长。这意味着，即使厂商持续扩产，供应紧张也未必迅速缓解。

对于美光股价而言，供需状况直接影响市场对盈利高位能够维持多久的判断。如果供应持续紧张，公司可能保持较有利的定价条件，投资者对后续盈利回落的担忧也可能减轻。

美光回应CXMT竞争争议：强调成本与量产能力更重要

除了行业供需，竞争对手能否通过技术进步降低成本，也是判断美光盈利持续性的重要因素。

针对中国存储厂商长鑫存储（CXMT）日前推出的4F² DRAM架构，德博尔表示美光已研究多年，并承认其在部分较早节点上具备可行性，但工艺复杂性和成本较高，后续微缩也面临瓶颈。

按照他的解释，实际存储密度受到电容间距等因素制约。因此，采用4F²架构，并不意味着能够直接获得相应幅度的密度提升或成本下降，还需结合完整制造工艺评估。

这一观点为评估新架构带来的竞争压力提供了参考。如果相关技术难以将设计优势转化为可规模量产的低成本产品，美光面临的竞争压力可能低于部分投资者的担忧，有助于稳定市场对其利润率和技术地位的判断。

但仍需要注意的是，即使CXMT新架构尚未形成明显优势，竞争对手仍可能通过扩大产能增加供应。因此，对美光股价更具决定性的，仍是竞争产品的实际成本、量产规模及客户采用情况。

HBM4量产推动业务兑现，AI增长来源进一步拓宽

行业景气和竞争格局决定了美光的经营环境，产品交付则决定公司能从中获得多少收入。美光表示，HBM4已进入大批量量产阶段。若后续交付顺利，将有助于降低市场对产品执行能力的疑虑，并为HBM收入增长提供支撑。

与此同时，PCIe Gen6 SSD已投入量产，512GB DDR5 RDIMM取得样品进展，公司还在推进HBM4E及定制化产品。这些布局覆盖AI推理对高带宽内存、大容量服务器内存和数据中心存储的不同需求，有望扩大美光的AI收入来源。

美光技术分析

从技术面来看，美光当前结构更接近大幅回撤后的弱势反弹再转弱，还不能视为已经止跌，更没有形成新的上升趋势。0.5斐波那契回撤位（约923.25美元）是当前决定反弹能否延续的关键枢轴。

美光股价图，来源：TradingView

均线方面，5日指数移动平均线为913.07美元，10日指数移动平均线为940.96美元，20日指数移动平均线为971.98美元，80日指数移动平均线为979.08美元，160日指数移动平均线为942.41美元。当前价格低于上述全部均线，说明反弹缺乏持续的均线支撑。

当日开盘价923.74美元与0.5斐波那契回撤位接近，随后最高上探928.45美元但未能维持，说明923美元上方存在明显抛压。若日线重新站稳923美元，反弹才有机会向940.96至967.00美元区域修复。

若股价持续运行在923.25美元下方并跌破879.50美元，则回撤结构仍将延续。

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